TSMC с шеста поредна рекордна печалба (+68,7%) – защо акцията поевтиня с 1,8%

Последна актуализация: 16.10.2026

TSMC отчете за третото тримесечие нетна печалба от 763,06 млрд. тайвански долара – шести пореден тримесечен рекорд, с 68,7% повече за година. Депозитарните ѝ разписки в Ню Йорк обаче поевтиняха с 1,8% в четвъртък, 15 октомври.

Въпросът вече не е търсенето на AI чипове, а възвръщаемостта за купувачите им.

Шести пореден рекорд – какво точно отчете TSMC за третото тримесечие

Тайванската компания подаде резултатите си към американския регулатор SEC в четвъртък, 15 октомври. Приходите достигат 1 494,24 млрд. тайвански долара (NT$), или 46,72 млрд. USD, което е над горния край на собствената ѝ прогноза от 44,6–45,8 млрд. USD.

Нетната печалба от 763,06 млрд. NT$ е с 68,7% по-висока от година по-рано и с 8,0% по-висока от второто тримесечие. По данни на CNBC това е шеста поредна рекордна тримесечна печалба, а анализаторите, анкетирани от LSEG, очакваха около 741–746 млрд. NT$.

Валутата тук има значение. Ръстът на приходите е 50,9% в тайвански долари, но 41,2% в щатски, защото тайванската валута е отслабнала спрямо долара за година.

Отчетът излезе ден след разпродажбата на полупроводникови акции в сряда, която повлече Азия. На този фон цифрите изглеждат почти като опровержение на страховете – и точно затова реакцията на акцията е по-интересна от самите цифри.

2 нанометра и 68% от приходите – къде се печелят парите от AI

Най-важното в отчета не е печалбата, а структурата на приходите. Сегментът за високопроизводителни изчисления (HPC) – основно чиповете за центрове за данни и AI ускорители – вече носи 68% от приходите при 57% година по-рано.

Смартфоните, доскоро основният сегмент на TSMC, остават с 21%.

Процесът от 2 нанометра вече носи 8% от приходите от пластини при 3% тримесечие по-рано, 3-нанометровият държи 33%, а общо технологиите от 7 нм и по-малко дават 79%.

Това поставя TSMC в позицията на тясното гърло, през което минава всеки голям AI проект. Nvidia, AMD, Broadcom и Apple проектират чиповете си сами, но производството им е в TSMC – и плащат цени, които осигуряват на TSMC нетен марж от 51,1%.

Паметта е отделен пазар с друга динамика, както показа печалбата на Samsung от паметта за AI. TSMC не произвежда памет, но в AI ускорителите паметта се монтира заедно с нейните логически чипове, затова цикълът при паметта влияе косвено и на нея.

Ръководството прогнозира за четвъртото тримесечие приходи от 52,3–54,3 млрд. USD. Средата на диапазона е около 14% над третото тримесечие и по сметка на CNBC близо 58% над нивото от година по-рано.

Маржът – единственото петно в отчета

Брутният марж е 66,4% срещу 67,7% през второто тримесечие, тоест с 1,3 процентни пункта по-нисък. TSMC обяснява спада с натиска от разгръщането на 2-нанометровия процес – новите технологии обикновено започват с по-нисък добив и по-високи разходи на пластина.

Година по-рано маржът беше 59,5%, така че в по-дълъг план картината остава силна. Оперативният марж от 58,7% дори надхвърля горната граница на прогнозата на компанията (58%).

Прогнозата за брутния марж през четвъртото тримесечие е 65–67%. Тоест ръководството не обещава бързо връщане към нивата от второто тримесечие, а приема, че новият процес ще тежи още поне едно тримесечие.

Ако маржът се стабилизира около 66%, това е по-скоро цената на технологичното лидерство, отколкото признак на слабост. Ако обаче продължи да слиза, а капиталовите разходи растат, пазарът ще започне да пита за възвръщаемостта и при самата TSMC.

Капиталовите разходи са огромни – около 13,84 млрд. USD само за третото тримесечие и 40,64 млрд. USD за първите девет месеца, а прогнозата за цялата 2026 г. остава 60–64 млрд. USD. Ръководството очаква инвестициите през 2026–2028 г. да са значително по-големи от тези през предходните три години.

За инвеститор с ограничен капитал подобни детайли показват колко концентриран може да е рискът при залог върху една-единствена компания. Именно тази дилема разглежда материалът за това как се разпределя по-малък капитал между отделни акции и фондове.

Защо акцията поевтиня – паметта, приходите на AI компаниите и доходността от 5%

Депозитарните разписки на TSMC (TSM) на NYSE затвориха в четвъртък, 15 октомври, на 422,25 USD – с 1,80% по-ниско. Така книжата са около 13% под 52-седмичния си връх от 487,47 USD, а в петък, 16 октомври, акциите в Тайпе поевтиняха с още 0,82% до 2 420 тайвански долара.

Проблемът не беше в отчета. Пазарът вече оценява не само доставчика, но и купувачите на неговата продукция.

Първият фактор е паметта. Акциите на Seagate, Western Digital и SK Hynix продължиха да поевтиняват заради страховете от свръхпредлагане, подхранени и от публикация на Илон Мъск в X, че Китай ще произвежда „огромно количество“ памет през 2028 г.

Вторият фактор са приходите на самите AI компании. По информация на CNBC, позоваваща се на източници, приходите на Anthropic за третото тримесечие са били около 16,8 млрд. USD – цифра, която засили съмненията дали растежът на приходите от AI оправдава оценките на производителите на чипове.

Третият фактор е доходността на облигациите. Алекс Шахиди от Evoke/MAI Capital коментира пред CNBC, че при доходност около 5% по американските ДЦК инвеститорите сравняват тази сигурна възвръщаемост с огромния риск в AI сектора.

Това не е ново. Случаят Micron, чиято акция не реагира на 379% ръст на приходите, показа същото разминаване – отлични резултати, а цената стои на място, защото очакванията вече са заложени в нея.

Ротацията в четвъртък – Dow нагоре, чиповете надолу

Сесията в четвъртък, 15 октомври, показа къде отиват парите. Dow Jones се повиши с 1,08% до 52 177,69 пункта, S&P 500 добави 0,33% до 7 744,06, а Nasdaq Composite почти не помръдна (+0,08%).

Полупроводниковият индекс SOX загуби още 0,88% след спад от над 4% в сряда. Сред печелившите бяха Nike (над 5%) и Walmart (+1,5%) – класическо прехвърляне на пари от технологичните към стойностните и защитните акции, а не бягство от фондовия пазар.

Макроданните не помогнаха на растежните акции. По данни на Бюрото по трудова статистика цените на производител в САЩ скочиха с 1,3% за месец и с 6,3% на годишна база през септември – най-бързият темп от над четири години, а базисният индекс отчита ръст от 5,0% на годишна база.

Продажбите на дребно се повишиха с 0,8% за месец в номинално изражение. Въпреки това доходността на 10-годишните американски ДЦК слезе до 5,10%, с 9 базисни пункта под нивото от сряда.

Председателят на Фед Кевин Уорш не даде сигнал за посоката преди заседанието на 27–28 октомври. „Не предрешавам заседанията“, каза той в Банкок, а основната лихва остава 3,75–4,00% след повишението от септември.

При доходност над 5% облигациите отново са реална алтернатива. Това е преценката на BlackRock, че ДЦК вече се конкурират с акциите, и в четвъртък тя пролича в цените.

Какво означава това за инвеститора в евро

Българският инвеститор рядко държи TSMC пряко, но почти сигурно я има косвено. Тя е в повечето глобални фондове, а клиентите ѝ Nvidia, Apple, AMD и Broadcom тежат сериозно в американските индекси, както личеше и при съмненията около приходите на OpenAI.

Резултати като тези подкрепят печалбите в цялата верига. Рискът обаче е в оценките на шепа компании, които заемат все по-голям дял от индексите.

Валутата е вторият източник на риск. Курсът EUR/USD беше около 1,12 сутринта в петък, 16 октомври, така че всяко поскъпване на еврото намалява възвръщаемостта на американските активи, измерена в евро, дори когато цените в долари растат.

Според мен сесията в четвъртък не е сигнал, че AI цикълът свършва. По-скоро пазарът започва да разграничава компаниите, които печелят от инвестициите в AI, от тези, които ги финансират и още не са доказали възвръщаемостта им – а TSMC засега е от първите.

TSMC изплаща и тримесечен дивидент от 7,00 NT$ на акция. За притежателите на чуждестранни книжа има значение как се облагат дивидентите от чуждестранни акции, защото данъкът при източника и българският данък се изчисляват по различни правила.