Micron с приходи 54,2 млрд. USD, +379% – защо акцията не помръдна

Последна актуализация: 01.10.2026

Micron отчете тримесечие без аналог за индустрията на паметта – приходи от 54,23 млрд. USD, с 379% повече за година, и прогноза над очакванията. Акцията обаче се качи с до около 1% след затварянето в сряда и после изтри ръста, което говори повече за очакванията, отколкото за отчета.

Отчетът на Micron – рекорд по почти всеки показател

Приходите за четвъртото фискално тримесечие на 2026 г., приключило в края на август, достигнаха 54,23 млрд. USD. Тримесечие по-рано бяха 41,46 млрд., а година по-рано – 11,32 млрд. USD, което означава ръст от 31% на тримесечна и от 379% на годишна база.

Това е шесто поредно рекордно тримесечие за компанията. Брутният марж стигна 86,8% по GAAP и около 87% без еднократните елементи, а коригираната печалба на акция е 33,42 USD (32,87 USD по GAAP).

Паметта DRAM донесе 39,8 млрд. USD, или 73% от продажбите, с ръст от 343% за година. Продажбите в сегмента на облачната памет са 16,3 млрд. USD – почти двойно спрямо предходното тримесечие.

За цялата фискална 2026 г. приходите са 133,19 млрд. USD срещу 37,38 млрд. година по-рано, или ръст от 256%. Компанията завършва годината с 73,48 млрд. USD парични средства и инвестиции, а капиталовите ѝ разходи са 27,37 млрд. USD.

Отчетът дойде в слаба седмица за Уолстрийт – до сряда S&P 500 е загубил 1,2% от петъчното си затваряне на 7 743,41 пункта, което коментирахме в прегледа на седмичния ръст на американските индекси. Nasdaq Composite беше единственият растящ от големите индекси в сряда (+0,24% до 26 861,06 пункта), но това движение е от редовната сесия, преди Micron да публикува числата.

Прогнозата е по-силна от отчетеното тримесечие – и пак не стигна

За пазара по-важна беше прогнозата за първото фискално тримесечие на 2027 г. Ръководството очаква приходи от 61,5 млрд. USD (плюс-минус 1,5 млрд.) при очаквания от 57 млрд., коригирана печалба на акция от 38,15 USD срещу 35,40 и брутен марж по GAAP около 86%.

С други думи, Micron очаква още около 13% ръст спрямо рекордното тримесечие, което току-що отчете. Средата на диапазона е с 4,5 млрд. USD над прогнозата на анализаторите – разлика, която при повечето компании би предизвикала рязко движение на акцията.

Реакцията беше друга. Акцията поскъпна с до около 1% в търговията след затварянето, а след конферентния разговор с анализаторите остана около 0,4% нагоре или практически без промяна.

Механизмът е познат – когато добрите новини вече са заложени в цените, дори силен отчет само потвърждава това, което инвеститорите са платили предварително. Подобна логика описахме в анализа ни за чиповете и срещата Тръмп–Си в Белия дом, когато очакванията изпревариха новините.

Едно от обясненията е, че летвата за Micron вече не е публичната прогноза на анализаторите, а по-високите неофициални очаквания на най-оптимистичните инвеститори. Когато отчетът само ги достига, пазарът няма какво ново да оцени.

Паметта е стоков бизнес с марж на софтуерна компания

Историята на Micron е история на цикли. Паметта е стандартизиран продукт – когато търсенето надхвърли капацитета, цените скачат, производителите увеличават инвестициите, а след година-две новите мощности наводняват пазара и цените се сриват.

Брутен марж около 87% е необичаен за такъв бизнес и е по-близо до софтуерна компания, отколкото до производител на чипове. Именно това е въпросът зад слабата реакция – дали това е нова, структурна реалност, или върхът на поредния цикъл.

Главният изпълнителен директор Санджай Мехротра защитава първата теза. По думите му изкуственият интелект се развива към „свръхинтелект“, а паметта е компонентът, който го усилва.

Привържениците на тази теза посочват, че търсенето идва от дата центровете, а не от компютрите и смартфоните, които движеха предишните цикли. Скептиците отговарят, че капиталовите разходи от 27,37 млрд. USD за година – около една пета от приходите – също са мащабни, а новият капацитет традиционно слага край на бума.

Пазарът не може да реши кой е прав и затова оценява Micron предпазливо въпреки числата. Колкото по-високо е сегашното тримесечие, толкова по-дълбок може да е спадът, ако цикълът се обърне.

Цената на парите – доходност 5,29% и дисконтирането на бъдещите печалби

Вторият фактор е извън самата компания. Десетгодишната доходност на американските ДЦК завърши сряда на 5,29% – най-високо от близо две десетилетия, а 30-годишната е 5,64%, като продължение на движението, което проследихме в анализа на 30-годишната доходност и долара.

При толкова високи безрискови лихви бъдещите печалби се дисконтират по-силно. Това удря най-силно компаниите, чиято оценка почива на печалби след няколко години – точно такъв е профилът на веригата на доставки за изкуствен интелект.

Затова технологичните акции изпревариха останалия пазар, но с умерена разлика. По наша сметка Nasdaq Composite завърши III тримесечие с +2,5% и е нагоре с 15,6% от началото на годината, докато Russell 2000 загуби 7,5% за тримесечието.

Азия реагира по-ясно от Уолстрийт. В четвъртък японските чипови акции поскъпнаха и изтеглиха индекса Nikkei нагоре, тъй като местните доставчици на оборудване и материали за полупроводници се възприемат като печеливши от по-високите инвестиции в памет.

Какво значи отчетът за инвеститора в евро

За българския инвеститор, който държи акции, свързани с изкуствения интелект, директно или чрез ETF, отчетът на Micron очертава три механизма. Нито един от тях не е сигнал за покупка или продажба – те описват как работи такава експозиция.

Първият е концентрацията. Голяма част от фондовете и индексите с фокус върху изкуствения интелект държат едни и същи компании от една верига на доставки – чипове, памет, оборудване и дата центрове, както разглеждаме в ръководството ни за ИИ акции.

Когато тази верига се движи в една посока, разпределението между отделни ИИ фондове носи по-малко диверсификация, отколкото изглежда. Слабата реакция на силен отчет показва, че общият фактор – очакванията за продължителността на цикъла – тежи повече от резултатите на отделната компания.

Вторият механизъм е валутата. По фиксингите на ЕЦБ доларът поскъпна с 2,1% спрямо еврото през септември, а курсът EUR/USD е 1,1320 – под всички фиксинги на ЕЦБ от средата на 2025 г. насам.

За притежател на американски акции в евро по-силният долар омекотява загубите и увеличава печалбите. Обратното движение на валутата би действало в другата посока, независимо от представянето на самата компания.

Третият механизъм е разликата между отличен отчет и добра инвестиция. Цената отразява очакванията за години напред, затова дори рекордно тримесечие може да остави акцията на място, ако пазарът вече го е включил в оценката.

Какво следва – данните от САЩ и Фед

Следващите ориентири за технологичните акции идват от макроикономиката, а не от отчетите. Данните за молбите за помощ при безработица и индексът ISM за промишлеността предстоят в четвъртък, 1 октомври, а заетостта за септември – в петък, 2 октомври.

Пазарът оценява вероятността за повишение на лихвите от Фед на 28 октомври на около 38% по CME FedWatch, от около 51% преди данните за PCE. Протоколът от последното заседание излиза на 7 октомври, а следващият отчет на Micron ще покаже дали прогнозата от 61,5 млрд. USD се изпълнява.