Заетостта в САЩ +162 000 през август – Фед пред повишение на 16 септември

Последна актуализация: 07.09.2026

Августовският доклад за заетостта в САЩ показа 162 000 нови работни места при консенсусна прогноза на анализаторите за 53 000. Ревизиите нагоре за юни и юли добавиха още 55 000.

Пазарът веднага преоцени очакванията за заседанието на Фед на 15–16 септември и късият край на кривата се покачи осезаемо.

Изненадата от 4 септември – 162 000 при прогноза за 53 000

Бюрото по статистика на труда отчете 162 000 нови работни места в САЩ за август при консенсусна прогноза на анализаторите за 53 000. Безработицата остана без промяна на 4,1%.

Разликата от над 100 000 места е голяма сама по себе си, но по-важно е къде попада спрямо целия диапазон на очакванията. Прогнозите на икономистите преди публикацията се движеха между −25 000 и +125 000 работни места.

Реалният резултат надхвърли горната граница на този интервал, а не просто попадна в горната му половина. Това означава, че нито една от подадените прогнози не е допускала толкова силен август.

Както очертахме в петъчния анализ преди самата публикация, работната хипотеза беше слаб доклад, който оставя на Фед основание да задържи лихвата. Данните обърнаха точно тази хипотеза за няколко минути.

Ревизиите – защо тежат повече от августовското число

Заедно с августовските данни бяха преизчислени и предходните два месеца. Юли се промени от −23 000 на +21 000, а юни – от +20 000 на +31 000, или общо +55 000 работни места.

Едно месечно число носи голяма статистическа грешка и подлежи на две последващи ревизии. Комбинацията от силен август и поправени нагоре юни и юли обаче измества самата посока на тренда, а не само едно наблюдение.

Преди ревизията юли беше месец със загуба на работни места, тоест аргумент за отслабващ пазар на труда. След ревизията същият месец вече показва ръст, а август е първото ускорение след пет месеца на забавяне.

Затова ревизиите тежат повече от самото августовско число. Те премахват основанието да се твърди, че лятото е било период на свиване на заетостта, а един силен месец сам по себе си би могъл да остане статистически шум.

Двойният мандат – заетостта отпада като аргумент за задържане

Мандатът на Фед има две части – максимална заетост и ценова стабилност. Когато двете се движат в различни посоки, решението за лихвата зависи от това коя част изглежда по-застрашена.

През лятото слабата заетост даваше основание за задържане въпреки инфлацията. Диапазонът остана 3,50–3,75% на 29 юли с 9 гласа срещу 3, а част от гласуващите смятаха, че пазарът на труда няма да понесе по-високи лихви.

Августовските данни премахват тази половина от аргумента. Ако заетостта расте със 162 000 месечно, а безработицата стои на 4,1%, тогава инфлацията остава единственият проблем пред комитета.

Точно това обяснява защо оценките за 16 септември се промениха толкова рязко. Вероятността за повишение скочи до около 58% срещу около 50% ден по-рано, а отделни оценки достигнаха 63%.

Структурата на ръста обаче не е еднородна. Ресторантите и баровете добавиха 59 000 места, докато информационният сектор загуби 23 000 – съчетание, което сочи разширяване в услугите с ниски заплати и свиване в по-високоплатените сектори.

Средното почасово възнаграждение се повиши с 0,3% месечно и с 3,1% на годишна база, до 37,75 щ.д. Това темпо не е ускорение, но не е и достатъчно ниско, за да неутрализира ценовата част от мандата.

Кривата на доходността – движението е в късия край

Реакцията на пазара на държавни ценни книжа се съсредоточи в късите падежи. Доходността по 2-годишните американски ДЦК се повиши с над 4 базисни пункта до 4,377%, което е най-високото ниво от януари 2025 г.

За сравнение, 10-годишните добавиха малко над 2 базисни пункта до 4,784%. Разликата в силата на реакцията има ясно обяснение.

Двугодишната доходност отразява основно очакванията за политиката на Фед през следващите две години, тоест точно това, което докладът за заетостта промени. Десетгодишната отразява по-дълъг хоризонт на растеж и инфлация, който един месечен доклад мести значително по-малко.

Още в началото на седмицата дългият край се движеше около 4,80%, така че петъчното движение не е промяна на нивото на дългосрочната доходност, а свиване на разстоянието между двата края на кривата.

Реакцията при акциите беше умерена. S&P 500 отстъпи с 0,38% до 7 718,60 пункта, а Dow загуби над 260 пункта, тоест пазарът преоцени лихвата, без да преоценява печалбите на компаниите.

Доларовата доходност през погледа на инвеститор в евро

За човек в еврозоната, който държи глобални активи, по-високата доларова доходност действа по два канала. Първият е сравнителната доходност – краткосрочните доларови инструменти носят повече от съответните им еврови при депозитна лихва на ЕЦБ от 2,25%.

Вторият канал е валутният. Разликата в лихвените нива влияе върху обменния курс, а нехеджирана експозиция в долари променя стойността си в евро независимо от движението на самите активи.

Двата канала не действат в една посока. По-високата доходност свива пазарната цена на вече емитираните облигации, но повишава дохода при нова покупка, а крайният резултат в евро зависи и от това дали валутният риск е покрит.

Три дати до края на септември

След петъчния доклад предстоят три събития, които ще определят как ще се тълкува августовската заетост. Първото е заседанието на ЕЦБ на 10 септември, второто – инфлацията в САЩ на 11 септември, а третото е самото решение на Фед на 16 септември.

Инфлационните данни на 11 септември тежат повече от обичайното именно защото заетостта вече не дава аргумент за задържане. Ако и инфлацията се окаже по-висока от очакваното, двете части на мандата ще сочат в една и съща посока.

На 16 септември освен решението излизат и обновените прогнози на членовете на комитета, включително точковата диаграма. Тя показва къде отделните гласуващи виждат лихвата в края на 2026 г. и през 2027 г., което често мести пазара повече от самото решение.

Септемврийската сезонност при S&P 500 исторически е слаба, което прави отделния дневен спад труден за тълкуване. По-информативно е доколко доходността по късия край ще остане над 4,3% до самото заседание.