Дивидентна доходност 1,04% срещу 4,79% по ДЦК – 8 септември 2026

Последна актуализация: 08.09.2026

Дивидентната доходност на широкия американски индекс е 1,04% – най-ниската в историята на измерването. Доходността по десетгодишните американски ДЦК е около 4,79%. Разликата от над три процентни пункта поставя под въпрос най-често повтаряния аргумент в полза на дивидентните акции при текущите нива на пазара.

Числата – 1,04% срещу 4,79%

S&P 500 приключи последната си сесия в петък, 4 септември, при 7 718,60 пункта след спад от 0,38%. На седмична база индексът е с плюс 0,1%, докато Dow Jones губи 0,3%, а Nasdaq Composite добавя 0,4% – разлика, която показва, че движението беше вътре в секторите, а не общо за пазара.

Дивидентната доходност на индекса за последните дванадесет месеца е 1,04%. Това е под нивото от 1,11%, отчетено през септември 2000 г., и е най-ниската стойност в историята на показателя. Причината не е в намаляване на дивидентите, а в това, че цените на акциите растат по-бързо от изплащаните суми, а компаниите пренасочват капитал към обратно изкупуване и към инвестиции в изчислителна инфраструктура.

Какво всъщност сравняваме

Двете числа изглеждат съпоставими, но описват различни неща. Дивидентната доходност от 1,04% е ретроспективна – тя дели изплатеното през последните дванадесет месеца на текущата цена и няма договорен характер, тъй като компанията може да я промени във всеки момент.

Доходността от 4,79% по десетгодишните ДЦК е доходност до падеж. Тя е фиксирана в момента на покупката, ако книжата се държат до края, и е номинална – при инфлация в еврозоната от 3,3% реалната ѝ стойност е значително по-малка. Затова поставянето на 1,04% и 4,79% едно до друго без тази уговорка създава подвеждаща картина.

Растежът на дивидента – какво пропуска сравнението

Основният аргумент срещу директното сравнение е, че купонът по облигацията не расте, а дивидентът може. Компания, която увеличава изплащането си с 7% годишно, удвоява дохода на вложения капитал за около десет години, докато номиналният купон остава същият през целия период до падежа.

Този механизъм обаче не е гарантиран и работи само при определени условия. Той изисква устойчив паричен поток, коефициент на изплащане, който оставя резерв, и сектор без структурен натиск върху маржовете. Кои характеристики отличават компаниите с дълга история на повишения, разгледахме подробно в материала за дивидентните акции.

Данъчно третиране и валутен риск за българския инвеститор

За инвеститор, който отчита в евро, към двете доходности се добавят два фактора. Първият е данъчен – върху дивидентите от американски компании се удържа данък при източника, а окончателната тежест зависи от прилагането на спогодбата за избягване на двойното данъчно облагане и от документите, подадени пред брокера.

Вторият фактор е валутен. И дивидентът, и купонът се изплащат в долари, а курсът EUR/USD в момента е 1,1624. Движение от няколко процента в курса надхвърля цялата годишна дивидентна доходност от 1,04% – при това ниво валутата е по-голям фактор от самия дивидент. Обратното важи за облигационната част, където 4,79% дават по-широк буфер. Как дюрацията и доходността взаимодействат в облигационните фондове, описахме в анализа за облигационните ETF.

Кога разликата има значение и кога не

Разликата между двете доходности тежи най-много при кратък хоризонт и при нужда от предвидим доход. В такъв сценарий фиксираният купон изпълнява функция, която дивидентът не може да поеме, защото размерът му зависи от решение на управителен съвет, а не от договор.

При дълъг хоризонт сметката се променя. Там значение има не началната доходност, а общата възвръщаемост, тоест дивидентът плюс промяната в цената, а инфлацията от 3,3% в еврозоната и 5,1% в България действа върху номиналния купон, без да го компенсира. Компанията може да вдига изплащането си заедно с цените, докато облигацията с фиксиран купон не може. Затова един и същ набор от числа води до различен извод в зависимост от периода, за който се отнася, и от целта на конкретния портфейл.

Какво следи пазарът до 16 септември

Данните за заетостта от петък, 4 септември, промениха картината. Неселскостопанската заетост нарасна с 162 000 при консенсусна прогноза на анализаторите за 53 000, безработицата остана 4,1%, а ревизиите за предходните два месеца добавиха общо 55 000 позиции.

След доклада подразбираната вероятност Фед да повиши лихвата на заседанието си на 15 и 16 септември се върна към 60%. Ако безрисковата ставка се качи още, разликата спрямо дивидентната доходност се разширява, а натискът върху сегментите с висока оценка се засилва. По-подробен анализ на реакцията на пазара след данните направихме в анализа за NFP и индексите.