Полупроводниците след ралито – Азия води корекцията без Уолстрийт

Последна актуализация: 03.07.2026

Полупроводниците продължават корекцията си след силното рали от първото полугодие, но днес посоката се задава без Уолстрийт. Американските борси са затворени заради празника за 4 юли, а азиатските и европейските чип-имена водят движението при тънки обеми, ниска ликвидност и подчертано предпазлив тон.

Азия задава тона при затворен американски пазар

С отсъстващ американски ориентир днес европейските и азиатските полупроводникови компании определят посоката сами. Търговията минава при тънки обеми, което усилва всяко движение и прави дневните нива по-нервни от обичайното. Американската търговия се възобновява едва в понеделник, 6 юли, така че до края на седмицата водеща роля имат сесиите в Сеул, Тайпе, Токио и после европейските площадки.

Разпродажбата от 2 юли остави ясна следа в Азия. Samsung приключи с −6,7%, SK Hynix с −8,4%, а южнокорейският индекс KOSPI загуби около 4% в една от най-тежките си сесии за тримесечието. Тези нива идват след силно полугодие, а не при разпад на търсенето, и точно тази разлика определя тона днес. Повече контекст за днешната предпазливост дава вчерашната разпродажба на азиатските чипове, която тръгна именно от производителите на памет.

Корекция след 79-процентно полугодие

Секторният индекс SOX добави близо 79% за първото полугодие. Ръст от такъв мащаб сам по себе си кани към фиксиране на печалба, особено когато позиционирането е натежало и много портфейли са презаредени с едни и същи имена. Спадът от последните два дни изглежда като нормално охлаждане на прегрятите нива, а не като промяна в дългосрочната картина за изкуствения интелект.

Вчера технологичният Nasdaq затвори с −0,8%, теглен надолу от чиповете и от рязкия спад на Tesla, докато широкият пазар остана практически без промяна. Разминаването между отделните индекси показва, че разпродажбата е концентрирана в скъпите растежни имена, а не разлята върху целия пазар. Общият фон описахме в прегледа на съкратената сесия преди празника, където слабият юнски отчет за заетостта охлади очакванията за лихвите и подкрепи облигациите.

Историята познава подобни паузи след силни цикли. Когато една тема поеме твърде много капитал за кратко време, дори добри новини не са достатъчни, за да оправдаят следващото качване, и пазарът спира да си поеме дъх. Точно това наблюдаваме сега при чиповете – реакция на позиционирането, а не преоценка на бизнеса.

Фундаментът остава силен, но има ранни пукнатини

От страната на резултатите картината е стабилна. Micron отчете рекордни $41,46 млрд. приходи, а капацитетът му за високоскоростна памет HBM вече е изкупен до края на 2027. Този тип памет е тясното гърло при ускорителите за изкуствен интелект, така че разпродаденият капацитет е сигурен знак за реално, а не спекулативно търсене за центровете за данни.

Изкупеният предварително капацитет означава и по-добра видимост за приходите през следващите тримесечия. Производителите на памет обикновено страдат от резки ценови цикли, но дългосрочните договори за HBM смекчават тази нестабилност и дават на компании като Micron и SK Hynix по-предвидим паричен поток. Именно затова разпродажбата в акциите не се отразява механично върху оперативните им перспективи.

Едновременно с това се появяват първите пукнатини. Наемите на графични процесори B200 паднаха с около 30% само за три седмици – ранен знак, че предлагането на изчислителна мощ настига търсенето. Свръхкапацитетът рядко се вижда в отчетите веднага, но цената на наема реагира първа и затова пазарът я следи внимателно. Как започна второто полугодие при чиповете проследихме в обзора за старта на H2, където първите признаци на охлаждане вече бяха видими.

Макро фонът е умерено благоприятен за технологиите

По-широката среда всъщност помага на сектора. Слабият юнски отчет за заетостта – само +57 хил. нови работни места срещу очаквани около 113 хил. – свали доходността по 10-годишните американски облигации до 4,46% и отслаби долара до 100,65 по индекса DXY. По-ниските доходности обикновено подкрепят растежните технологични акции, тъй като намаляват дисконтовия натиск върху бъдещите печалби.

В момента обаче корекцията в чиповете засенчва този позитив и пазарът предпочита да фиксира печалба, вместо да преследва още по-високи нива. По-слабият долар помага повече на европейските и азиатските производители, тъй като прави износа им по-конкурентен, но при затворен американски ориентир този ефект остава приглушен до понеделник. Ето ключовите стойности, които оформят днешната картина в сектора.

До възобновяването на американската търговия в понеделник посоката ще се определя от Азия и Европа при ограничена ликвидност. Инвеститорите ще следят дали спадът в наемите на изчислителна мощ е временен, или е начало на по-широко нормализиране на цените. Отделно погледите остават насочени и към предстоящия сезон на корпоративните отчети, който ще покаже дали търсенето за центрове за данни се задържа на същите нива. Балансът засега клони към прочит на здравословна корекция след силен цикъл, а не към срив на търсенето, а рекордните резултати на паметта и разпроданият капацитет до 2027 остават твърд аргумент срещу мечия сценарий.