Златото пада пета сесия, среброто е на плюс – съотношението слезе до 66,7

Последна актуализация: 09.09.2026

Двата благородни метала се разделиха. Златото приключи пета поредна лека сесия надолу, а среброто остана единственият метал на плюс. Съотношението злато/сребро се сви до 66,7 – число, което казва повече за индустрията, отколкото за страха на пазара. Причината е, че двата метала не се движат от един и същ двигател.

Пета сесия надолу за златото, плюс за среброто

Златото се търгува на 4 402,11 USD за тройунция, или 3 786,83 EUR, което е спад от 6,18 EUR и 0,16% за сесията. В грамове това означава 121,75 EUR за грам чисто злато с проба 24 карата. Движението е малко, но посоката се повтаря вече пет сесии подряд – а точно повторяемостта, не амплитудата, обикновено казва нещо за реалния поток на капитал.

Среброто върви в обратната посока. То добавя 0,30%, или 0,17 EUR, до 56,79 EUR за тройунция (66,02 USD), с 1,83 EUR за грам при проба 999. Разликата не е драматична в проценти, но е знакова: в ден, в който целият сектор на благородните метали е под натиск, среброто е единственото изключение.

Съотношението злато/сребро – какво измерва 66,7

Съотношението злато/сребро е най-простото възможно число: колко тройунции сребро купуват една тройунция злато. При 66,7 това е отговорът днес, а разчитането му е по-полезно от абсолютната цена на всеки от двата метала поотделно. Съотношението премахва общия им фактор – доларът и реалните лихви – и оставя видимо само относителното представяне.

Логиката е следната. Когато пазарът купува защита от нещо – геополитика, банков риск, съмнение в държавния дълг – парите отиват предимно в златото, защото то е монетарният от двата метала и има купувач, който среброто няма: централните банки. Тогава съотношението се разширява. Когато обратно се подобряват очакванията за производство, енергиен преход и промишлено потребление, среброто изпреварва и съотношението се свива. Свиване до 66,7 в сесия, в която златото пада, е точно такъв индустриален, а не страхов профил.

Важно уточнение: съотношението е относителна мярка, не прогноза. То може да се свие и защото златото поевтинява, а не защото среброто поскъпва – което е част от случващото се точно сега.

Защо Фед тежи повече върху златото, отколкото върху среброто

Заседанието на Фед е на 15–16 септември и пазарът оценява около 60% вероятност за повишение на лихвата. Това е необичайна посока за цикъл, който повечето хора все още четат като низходящ, и тя удря златото чисто механично. Златото не носи доходност – няма купон, няма дивидент. Цената на държането му е точно това, което инвеститорът се отказва да получи другаде, а алтернативата в момента е доходност от около 4,79% по десетгодишните американски ДЦК.

Когато очакванията са за по-високи номинални лихви при инфлация, която не се очаква да се ускори пропорционално, реалната доходност се покачва. Това вдига цената на държане на актив без доходност – и златото поевтинява, без да се е случило нищо конкретно с търсенето на физически метал. Пет леки сесии надолу без конкретно събитие изглеждат точно така: не паника, а преоценка на алтернативната цена. Същият механизъм разгледахме и когато обратът в данните за заетостта завъртя очакванията за лихвите в началото на септември.

Среброто усеща същия натиск, но той е по-слаб, защото само част от неговото търсене е инвестиционно.

Индустриалната половина на среброто

Около половината от потреблението на сребро е промишлено – фотоволтаици, електроника, електрически контакти, спойки. Това е фундаменталната разлика спрямо златото, при което инвестиционното и ювелирното търсене доминират. По-специално соларният сектор превърна среброто в суровина, чието търсене зависи от инсталирани мегавати, а не само от лихвени очаквания.

Втората подкрепа е балансът на пазара. Търсенето на сребро изпреварва добива вече пета поредна отчетена година – серия дефицити, които се покриват от намаляване на наличните складови запаси. Дефицитът не движи цената ден по ден, но обяснява защо среброто по-трудно поддава при монетарен натиск: под него стои реален потребител, който купува метала, за да го вложи в продукт, а не за да го държи в трезор. Текущите нива и факторите, които ги движат, следим отблизо в страницата за актуалната цена на среброто.

Обратната страна на този профил е, че среброто е и по-циклично. Ако промишленото търсене се охлади, индустриалната половина се превръща от подкрепа в тежест.

Валутният слой – колко от движението е доларът

Това е частта, която българският читател често пропуска. Международната цена на златото се котира в долари – 4 402,11 USD. Но отчитането в България след влизането в еврозоната е в евро, а при курс EUR/USD 1,1625 същата унция струва 3 786,83 EUR. Между двете числа стои курсът, който се движи по своя собствена логика.

Практическото следствие: част от „движението на златото“ за инвеститор в евро всъщност е движение на долара. Метал, който стои неподвижен в долари, може да поевтинее или поскъпне в евро само защото курсът се е раздвижил – а курсът се раздвижва точно от същия лихвен диференциал, който тежи и на самия метал. Утре, 10 септември, ЕЦБ заседава с очаквано повишение от 2,25% на 2,50% и публикува нови макропрогнози, така че и двете страни на EUR/USD имат централна банка в календара тази седмица.

При инфлация в еврозоната 3,3% на годишна база през август и 5,1% в България, реалната възвръщаемост на всеки от тези активи зависи и от валутата, в която се измерва. Механиката на самата покупка – проби, форми, спред и съхранение – е разгледана подробно в наръчника за това как се купува физическо злато.