Златото над 4 400 USD, Brent се отдръпва – хеджът проработи за един ден

Последна актуализация: 03.09.2026

Вчерашният ни анализ описваше пазар, в който хеджът не работи – металите падаха, а петролът се качваше. За едно денонощие двата крака се обръщат: златото се качва до 4 431,60 USD за тройунция, а Brent се отдръпва до 94,24 USD за барел, а причините за двете движения са различни.

Какво се обърна за едно денонощие

В анализа от 2 септември описахме разминаване, което поставяше под въпрос цялата логика на суровинния хедж: петролът се качваше заради геополитиката, а благородните метали падаха заради лихвените очаквания. Двете движения се неутрализираха взаимно и не защитаваха нищо.

Днес картината е обратната. Металите се възстановяват, петролът се отдръпва, а причините са две отделни – преоценка на това колко агресивен ще бъде Fed при металите и колко трайна е геополитическата премия при петрола. Това е полезен урок за всеки, който гледа суровините като застраховка: тя работи или не работи според това какъв е рискът, а не според това какво пише в учебника.

Металите – ADP свали алтернативната цена на златото

Отчетът на ADP за частната заетост в САЩ, публикуван на 2 септември, се оказа по-слаб от очакваното. Това охлади залозите за повишение на лихвите от Fed и веднага се отрази на всичко, което няма паричен поток.

Механизмът е прост. Златото не плаща лихва и не разпределя дивидент, така че единствената му цена е пропуснатата доходност от алтернативата – в случая от американските държавни ценни книжа. Когато пазарът очаква по-високи лихви, тази пропусната доходност расте и металът поевтинява. Когато очакванията се охладят, натискът пада. Това е първата възходяща сесия за златото след четири низходящи.

Процентите са спрямо предходното показание на нашите страници от 2 септември, а не спрямо затварянето на която и да е борса. Курсът за преизчисляване е EUR/USD 1,1600. В грамове това прави 122,83 EUR за грам 24-каратово злато и 1,82 EUR за грам сребро с проба 999 – числата, които имат значение при покупка на кюлче или монета от български дилър.

Петролът – когато премията за риск се свива

Brent се отдръпва с 1,22% до 94,24 USD за барел, или около 81,24 EUR. Това слага край на три поредни възходящи сесии, за които писахме на 1 септември.

Причината е в тона от Вашингтон. Ударите срещу Иран бяха определени като краткотрайни, а усилията за отваряне на Ормузкия проток продължиха. Премията за прекъсване на доставките е точно това – премия за вероятност, и тя се свива в момента, в който вероятността падне. Пазарът я плаща предварително и си я взема обратно бързо, както видяхме и при епизода около Ларак в края на август.

Фундаментът обаче не е слаб. Запасите от суров петрол в САЩ намаляват с 4,5 млн. барела за миналата седмица – първото изтегляне от края на юли. WTI е при 89,99 USD, което оставя спреда спрямо Brent около 4,2 USD. Свиващ се спред при намаляващи американски запаси е сигнал за затегнат физически пазар, а не за излишък.

Какво стига до бензиностанцията

Международните котировки не се пренасят едно към едно в цената на колонката. Веригата минава през рафинерия, акциз, транспорт и маржове, а на всяка стъпка има собствено темпо.

Към момента бензин А95 е при 1,59 EUR за литър – с един цент нагоре спрямо предходното отчитане, въпреки че суровият петрол се отдръпва. Дизелът стои непроменен при 1,83 EUR за литър, метанът също е без промяна при 1,34 EUR за килограм, а пропан-бутанът добавя 0,01 EUR до 0,66 EUR за литър. Премиалните горива са съответно 1,81 EUR за литър при А100 и 2,04 EUR при дизел премиум.

Този лаг обяснява защо августовската статистика на НСИ отчита поскъпване на транспорта с 6,3% на месечна база, докато днешното понижение на Brent още не е стигнало до шофьора. Каквото се плаща на международния пазар днес, стига до колонката след седмици.

Какво казват съотношенията

Съотношението злато/сребро е при 67,4. Историческият диапазон за него е широк, но нива около и под 70 обикновено се появяват, когато среброто изпреварва златото – а среброто наистина добавя повече днес, 2,67% срещу 2,51%.

Съотношението злато/платина е 2,50. Платината добавя най-малко от трите метала, което е нормално – тя има по-силна промишлена компонента и реагира повече на индустриалния цикъл, отколкото на лихвените очаквания. Именно затова един ден на монетарна преоценка вдига златото повече, отколкото платината.