S&P 500 без промяна за седмицата – нов състав и щатски ДЦК на 4,998%

Последна актуализация: 21.09.2026

Новата седмица започва с индекс, който изглежда спокоен само отвън: S&P 500 приключи предходната практически без промяна, докато Dow и европейските борси губят за трети пореден път.

От днешното отваряне е в сила и новият състав на американския индекс. Причината за разминаването е в доходностите, не в настроението.

Защо Уолстрийт и Европа се разминаха в петък

Петъчната сесия завърши с два различни резултата от двете страни на Атлантика. S&P 500 добави 0,17% до 7 650,50 пункта, а Nasdaq Composite се качи с 0,40% до 26 522,54 пункта.

В същото време Stoxx Europe 600 изгуби 1,11% до 635,45 пункта, а DAX падна с 1,60% до 25 304,06 пункта. Dow Jones завърши с 0,18% надолу до 51 682,64 пункта.

Разминаването не е загадка. Европейският спад беше подчертано секторен: автомобилите поевтиняха с 3,4% след понижената прогноза на Volkswagen и около 10 млрд EUR еднократни ефекти, а телекомите отстъпиха 3,3%.

Американският индекс се крепеше от технологичното си ядро, което няма аналог по тежест в европейските индекси. Когато един сектор в Европа падне с над 3%, почти няма кой да компенсира; в S&P 500 има.

Седмичната картина е по-показателна от дневната. S&P 500 завърши седмицата на минус 0,08%, докато Dow отчете 1,69% спад и трета поредна седмица надолу, а Stoxx 600 се понижи с 0,57%, също за трети пореден път.

Nasdaq Composite е изключението с плюс 0,72% за седмицата. Разликата между него и Dow е най-прекият израз на това, че разпределението вътре в пазара се променя повече от самото ниво на пазара.

Доходност около 5% и какво прави тя с оценките

Доходността по 10-годишните щатски ДЦК се върна на 4,998% в петък, с 5,1 базисни пункта нагоре за деня и 2,3 базисни пункта за седмицата. Кръглото ниво има значение не само психологически.

Безрисковата доходност е знаменателят, с който се дисконтират бъдещите печалби. Колкото по-висока е тя, толкова по-малко струва днес една печалба, очаквана след пет или десет години.

Затова движението по кривата натежава най-силно върху компаниите, чиято стойност зависи от печалби далеч напред във времето, и най-слабо върху тези с предвидим паричен поток днес. Това обяснява ротацията от последните сесии.

Подробно разгледахме как изглеждат оценките на акциите при доходност над 5% веднага след решението на Фед миналата сряда. Оттогава фактите не са се променили: Фед вдигна с 25 базисни пункта до 3,75–4,00% при единодушен вот 12 на 0.

16 от 18 членове на комитета очакват поне още едно повишение до края на годината, а ефективната федерална ставка се качи от 3,63% на 3,88%. Това е първото повишение от 2023 г. насам.

Натискът не идва само от Вашингтон. Банката на Япония вдигна до 1,25% в петък при вот 7 на 2, което е най-високото ниво от 1995 г., и това решение се пренася и върху доходностите извън Япония.

Банката на Англия задържа на 3,75% при вот 6 на 3 в четвъртък. Три различни посоки в рамките на три дни обясняват защо валутният канал се задвижи: EUR/USD затвори на 1,1460 след 1,14% спад за седмицата.

Новият състав на индекса е поток, не посока

От днешното отваряне S&P 500 има нов състав. Влизат Bloom Energy, Illumina и Everpure, а излизат Molson Coors, The Trade Desk и Builders FirstSource.

Тук трябва да се разграничи какво означава това и какво не. Включването в индекса е механично събитие: фондовете, които проследяват S&P 500, трябва да купят новите книжа и да продадат излизащите, независимо от мнението си за тях.

Този поток създава обем и краткосрочни движения в отделните акции, но не носи информация за посоката на целия индекс. По тежест трите влизащи компании са малка част от общата капитализация.

Ребалансирането съвпадна с тройното изтичане в петък – около 7 трлн USD условна стойност щатски опции по оценки след събитието и втората по големина експирация според Citadel Securities. Как се подреждат двете събития описахме в анализа ни от петък преди изтичането.

Ефектът от такива дни се вижда в обемите и понякога във волатилността, рядко в тренда. VIX затвори на 14,88 с понижение от 3,63% – пазарът не плати премия за застраховка преди експирацията.

Числата от петъка в едно сравнение

Таблицата по-долу събира последното затваряне и седмичната промяна за инструментите, които задават посоката на отварянето днес. Седмичните числа се отнасят за периода от петък, 11 септември, до петък, 18 септември.

Две колони са важни заедно, а не поотделно: нивото показва къде сме, а седмичната промяна показва в каква посока се е движило разпределението вътре в пазара.

За контекст: S&P 500 е с 1,90% под рекордното си затваряне от 7 798,99 пункта на 13 август 2026 г. Разстоянието до върха е по-малко от една обичайна седмична амплитуда.

Календарът – флаш PMI в сряда, четири банки в четвъртък

Три събития определят тази седмица. Първото е в сряда, когато излизат глобалните флаш PMI индекси: за еврозоната в 11:00 ч., за Великобритания в 11:30 ч. и за САЩ в 16:45 ч.

Тези индекси са най-ранният сигнал за септември и затова тежат повече от официалната статистика, която излиза по-късно. За Европа въпросът е дали слабостта в промишлеността се прехвърля към услугите.

Второто е в четвъртък, когато заседават Швейцарската национална банка с очаквано ниво 0,00%, Riksbank на 1,75% с пълен доклад, Norges Bank и Banxico. Същия ден Германия публикува индекса ifo за бизнес климата в 11:00 ч.

Третото е за българския читател и също е в сряда: НСИ публикува в 11:00 ч. индекса на цените на жилищата за второто тримесечие. Последните налични данни са за първото тримесечие с 6,2% ръст на тримесечна база и 14,8% на годишна.

Днешният ден е по-спокоен. Китай обявява основната си кредитна лихва при очаквания за задържане, в САЩ излиза индексът на Чикагския Фед за август и говори Гулсби, а Лагард има изказване във Франкфурт в 18:00 ч.

Японските борси почиват днес, което намалява обемите в азиатската сесия. В петък БНБ публикува лихвената и паричната си статистика за август 2026 г.

Кое движи цените и кое само изглежда така

Ако се проследи какво реално местеше цените през последните сесии, списъкът е кратък. На първо място е кривата на доходността, която определя на колко се оценява една бъдеща печалба.

На второ място е секторният състав на индексите, който обяснява защо сходни новини дават различен резултат в Ню Йорк и във Франкфурт. На трето е валутният канал, защото курсът променя отчетените в евро резултати на европейските износители.

Отвъд тези три се подреждат факторите, които изглеждат значими в заглавията, но не носят посока. Ребалансирането на индекса, изтичането на опции и кръглите числа по доходността попадат точно в тази група.

В Европа ефектът от лихвите вече се вижда и в цената на парите. 12-месечният Euribor е на 3,343% след скок от около 23 базисни пункта за осем сесии около решението на ЕЦБ.

Депозитната ставка на ЕЦБ остава 2,50% в сила от 16 септември, основната е 2,65%, а пределното кредитиране е 2,90%. Разликата между тези нива и пазарния Euribor е мярка за това колко допълнително затягане е заложено в цените.

Геополитическият фон засега остава страничен фактор. Атаките на хутите срещу обекти в Рияд и срещу съоръжение на Aramco в Янбу спираха част от саудитския износ по този маршрут, но Brent затвори петъка на 103,87 USD, или около 90,64 EUR за барел, с понижение от 0,91%.

Саудитският износ се възстановява над 4 млн барела дневно през септември срещу около 2,4 млн през август. По сателитни данни на JPMorgan през Ормузкия проток са преминали 2,9 млн барела дневно за шест дни срещу 700 хиляди през август.

В четвъртък Си Цзинпин е на държавно посещение в САЩ и се среща с Тръмп във Вашингтон, след консултации в Ню Йорк на 20 септември. Съобщава се за вероятно удължаване на търговското примирие.

Златото затвори петъка на 4 380,01 USD за унция, или около 3 821,95 EUR, с ръст от 0,77%, а среброто добави 1,41% до 66,35 USD, или около 57,90 EUR. Съотношението злато/сребро е 66,0.

Металите поскъпват едновременно с доходностите, което обикновено не върви заедно. Това е може би най-ясният признак, че на пазара в момента действат две различни сили, а не една обща.