Аерофотография на финансовия квартал на Манхатън
Photo by Lukas Zischke on Unsplash

ISM Services април 2026 – тест за лепкавата инфлация и юнските лихви

ОтНиколай Калоянов

Последна актуализация:

Услугите в САЩ остават под микроскоп във вторник, когато ISM ще публикува априлския Services PMI в 17:00 българско време. Мартенският отчет изненада с Prices Index на 70,7 пункта – най-висок от октомври 2022 г. Консенсусът за април е 51–52, но рискът е лепкавата инфлация да остане.

💡Накратко
  • Очакваният headline е 51–52, спад от 54,0 през март.
  • Prices Index над 65 ще удължи паузата на Фед поне до септември.
  • Заетостта при 45,2 е най-ниска от декември 2023 г.
  • Принтът идва пет работни дни след сплита 8–4 на FOMC.
  • Силният USD остава риск за български инвеститори в US ETF.

Защо априлският ISM Services е по-важен от обичайното

Услугният сектор тежи повече от 70% от американската икономика и затова Services PMI е по-точен сигнал за паричната политика, отколкото производственият индекс. ISM Manufacturing за април вече излезе на 1 май на 52,7 пункта – малко под очакваното, но без драматични движения в подкомпонентите.

Разликата е, че услугната инфлация се е оказала особено лепкава през последните месеци. Услугният Prices Index хвърля дълга сянка върху т.нар. supercore PCE (услуги без жилищна инфлация) – gauge-ът, който председателят Джером Пауъл наблюдава най-внимателно.

Този принт идва само пет работни дни след решението на FOMC от 29 април. Както разгледахме във FOMC решението от 29 април, Фед задържа лихвения коридор при 3,50–3,75% с гласуване 8–4 – най-разделеното от октомври 1992 г. насам.

Какво показа мартенският отчет

Мартенският Services PMI отчете експанзия за 21-ви пореден месец, но с разнопосочни вътрешни сигнали. Подробният разрез на сабиндексите илюстрира защо пазарите станаха нервни.

ПодиндексМарт 2026Промяна спрямо февр.
Headline PMI54,0-2,1
Business Activity53,9-6,0
New Orders60,6+2,0
Employment45,2-6,6
Prices70,7+7,7
Supplier Deliveries56,2-3,5
Backlog of Orders53,6+0,8

Steve Miller, председател на ISM Services Business Survey Committee, коментира официалното съобщение така: „Стойността на заетостта от 45,2 беше изненада предвид силните нови поръчки и бизнес активността.“ Свиването на работните места при ускоряваща се ценова динамика е учебникарски сигнал за стагфлационен натиск, който усложнява работата на Фед.

Консенсусът и рисковете около него

Според календарите на Trading Economics и FXStreet, консенсусната прогноза на анализаторите за април е в диапазона 51–52 пункта. Това би било приземяване след шест поредни месеца над 52, но все още в експанзия – без слизане под 50 от средата на 2024 г.

По-важно от headline числото обаче е поведението на два подиндекса. Първо, Prices Index – ако остане над 65, пазарът ще тълкува това като потвърждение, че услугната инфлация продължава да тежи повече от прогнозата за дезинфлация. Второ, Employment – при поредно отчитане под 48 ще се отвори дискусия за по-широко охлаждане на американския пазар на труда.

Ефектът върху Фед и юнските очаквания

CME FedWatch към момента отчита почти нулева вероятност за рязане на лихвите на юнското заседание. На прогнозните пазари като Polymarket около 56% от участниците заложиха на „нула рязания през цялата 2026 г.“.

Лепкав Prices Index в априлския отчет ще задвижи доходностите на 2-годишните US Treasuries нагоре и ще удължи паузата на Фед поне до септемврийското заседание. Goldman Sachs продължава да очаква общо 50 базисни точки рязане през 2026 г., но условието е именно умеряване на услугната инфлация. JPMorgan очаква две рязания през годината, базирайки се на slabej demand и забавяне на услугните цени.

Какво означава това за български инвеститори

След влизането на България в еврозоната на 1 януари 2026 г., спредът между политическите лихви на ЕЦБ (2,00%) и Фед (3,50–3,75%) остава над 150 базисни точки. Този диференциал поддържа силен щатски долар спрямо еврото – фактор, който влияе пряко върху доходността при репатриране на печалба от US-листвани ETF и акции.

За локалните портфейли експозицията към американски държавни облигации с дълга дюрация (TLT, IEF) носи допълнителен риск, ако услугната инфлация не отстъпи. По-кратката дюрация и експозицията към големите дивидентни компании остават по-защитни класове активи – включително за инвестиции в акции с дългосрочен хоризонт.

Допълнителна сложност внася енергийната компонента. С Brent над $120 за барел и продължаващо напрежение около Оманския залив, Services Prices Index може да отрази по-скоро енергийни разходи, отколкото чисто заплатна динамика. Това е важно за интерпретацията на отчета и пресича с темите, които вече обсъдихме в САЩ Q1 2026 БВП и базов PCE.

Календарни рискове за вторник

Печатането на ISM Services не идва в изолация. В 15:30 EEST излиза Advance International Trade in Goods и Trade Balance, а в 17:00 EEST едновременно с PMI се публикуват и JOLTS данните за работните позиции. Очаквайте повишена волатилност в DXY и доходностите между 17:00 и 17:30 българско време.

Често задавани въпроси

Кога точно излиза априлският ISM Services PMI?
Във вторник, 5 май 2026 г., в 17:00 българско време (10:00 ET). Публикува се на сайта на Institute for Supply Management.
Защо Prices Index е по-важен от headline числото?
Защото има висока корелация с услугната PCE без жилищна инфлация – т.нар. supercore показател, който Фед използва за оценка на лепкавата инфлация.
Какво ще направи Фед, ако Prices Index остане над 70?
Базовият сценарий е удължаване на паузата минимум до септемврийското заседание. Юнско рязане на лихвите вече се счита за нереалистично от пазарите.

⚠ Съдържанието на FinansovSuvet.com е с образователен и информационен характер. Не го приемайте като персонална препоръка за вашите финанси.

Подобни публикации