Джаксън Хоул и NVIDIA в една седмица – тестът за септември
Последна актуализация:
S&P 500 затвори петъчната сесия при 7 674,37 пункта с ръст от 0,43%, но седмицата приключи с 1,4% надолу. Пред пазара стоят два катализатора в рамките на три дни – отчетът на NVIDIA в сряда и първата реч на Кевин Уорш от Джаксън Хоул в петък.
- S&P 500 е при 7 674,37 пункта след седмица със спад от 1,4%.
- Информационните технологии губят над 3% за петте сесии.
- NVIDIA отчита на 26 август при консенсус около 92 млрд. USD приходи.
- Уорш говори на 28 август – 19 дни преди заседанието на 16 септември.
- Доходността по 10-годишните щатски ДЦК е около 4,70%.
Защо тази седмица тежи повече от предходните
Августовските сесии обикновено са с ниски обеми и без посока. Тази година календарът подрежда две събития с реален потенциал да преначертаят очакванията за есента.
Първото е корпоративно – отчетът на NVIDIA на 26 август за тримесечието, приключило на 27 юли. Консенсусната прогноза на анализаторите е за приходи около 92 млрд. USD и печалба на акция около 2,09 USD.
Второто е монетарно. Симпозиумът в Джаксън Хоул се провежда от 27 до 29 август, а Кевин Уорш излиза на подиума в петък, 28 август – първото му участие като председател на Фед.
Разстоянието до заседанието на 16 септември е 19 дни. Това превръща речта в последния голям прозорец, през който Фед може да насочи очакванията, без да е обвързан с решение.
Лихвеният фон – повишението вече не е хипотеза
Фед задържа лихвата в диапазона 3,50–3,75% на 29 юли, но вотът беше 9 на 3 с трима членове в подкрепа на повишение. Това е необичайно висок брой особени мнения за комитет, който обикновено се стреми към единодушие.
Пазарът тълкува сигнала буквално. Част от институционалните прогнози вече залагат повишение с 25 базисни пункта през септември вместо пауза.
Дълговият пазар потвърждава посоката. Доходността по 10-годишните облигации се движи около 4,70%, близо до петмесечен връх, а 30-годишните завършиха петъка при 5,273%.
Опитът на Министерството на финансите да успокои дългия край на кривата има ограничен ефект. Както отбелязахме в анализа за дългосрочните лихви в САЩ над 5,3%, структурният проблем е предлагането на дълг, а не техниката на изкупуване.
| Показател | Текущо ниво | Бележка |
|---|---|---|
| S&P 500 | 7 674,37 пункта | −1,4% за седмицата |
| Лихва на Фед | 3,50–3,75% | задържана на 29 юли с вот 9–3 |
| 10-годишни ДЦК | 4,70% | близо до петмесечен връх |
| 30-годишни ДЦК | 5,273% | +над 3 б.т. в петък |
| Изкупуване на дълг | 4 млрд. USD | 9 септември – 4 ноември |
Изкупуването на дълг – защо ефектът се изпари
В средата на август Министерството на финансите обяви, че поне удвоява изкупуването на дългосрочен дълг до 4 млрд. USD на тримесечие. Програмата тръгва на 9 септември и върви до 4 ноември.
Първоначалната реакция беше силна – доходностите паднаха, а индексите поеха нагоре. S&P 500 доближи 7 715 пункта в рамките на дни.
До петък обаче цялото движение беше изтрито. Пазарът прецени, че 4 млрд. USD на тримесечие са малка сума спрямо обема на емисиите.
Това е важен урок за есента. Техническите интервенции движат цените за дни, но не променят баланса между търсене и предлагане на дълг.
Технологичният сектор – слабото звено
Информационните технологии загубиха над 3% за петте сесии и бяха основната тежест върху индекса. Това е сектор, който през последните две години беше двигател, а не спирачка.
Причината е комбинация от два фактора. По-високите дългосрочни лихви удрят най-силно оценките с далечни парични потоци, а въпросът за възвръщаемостта на капиталовите разходи за изкуствен интелект вече не е табу.
Дори институции извън пазара го поставят открито – ЕЦБ предупреди за концентрация на риска около темата за изкуствения интелект в началото на миналата седмица.
Точно затова отчетът на NVIDIA носи асиметричен риск. Резултат по консенсуса вероятно няма да е достатъчен – пазарът е позициониран за резултат над прогнозите, а не просто за покриването им.
Три сценария за седмицата
Базовият сценарий е отчет на NVIDIA около консенсуса и реч без ясен ангажимент за септември. В този случай индексите вероятно остават в диапазона от последните сесии.
Вторият сценарий е ястребов – силни данни от NVIDIA плюс реч, която подчертава инфлационния риск. Тогава доходността по 10-годишните може да пробие 4,80%, а мултипликаторите ще се свият.
Третият е разочароващ отчет. При него технологичният сектор поема удара сам, но доходностите падат и това ограничава загубите за широкия индекс.
Темата за плащанията в Джаксън Хоул има и второ измерение – какво означава дневният ред за Биткойн и за цифровите валути на централните банки.
Нашето мнение е, че рискът тази седмица е по-скоро в лихвите, отколкото в печалбите. Корпоративният цикъл още се държи, а дълговият пазар е този, който показва напрежение.
Често задавани въпроси
Кога е речта на Кевин Уорш от Джаксън Хоул?
Какво очакват анализаторите от отчета на NVIDIA?
Ще повиши ли Фед лихвата през септември?
Защо доходността по щатските облигации расте въпреки изкупуването на дълг?
⚠ Съдържанието на FinansovSuvet.com е с образователен и информационен характер. Не го приемайте като персонална препоръка за вашите финанси.
