Дългият край в САЩ на върха от 2007 г. – 30-годишната над 5,3%

Последна актуализация: 19.08.2026

Американските дългосрочни лихви стигнаха най-високото си ниво от 2007 г. – 30-годишната държавна облигация мина 5,3%. Технологичните акции поеха удара, а тази вечер Фед публикува протокола от юлското заседание. Първите два дни от седмицата вече показаха накъде тежи балансът на риска.

Какво точно се случи на дълговия пазар

Доходността по 30-годишните американски държавни ценни книжа се качи над 5,3% – ниво, което не сме виждали от 2007 г. Десетгодишната се придвижи към 4,75%.

Движението не идва от очаквания за по-висока основна лихва. Точно обратното – вероятността Фед да качи през септември падна от около 67% след юлското заседание до около 31% сега.

Тоест късият край поевтинява, а дългият поскъпва. Това е чист сигнал за премия за срок, не за парична политика.

Причината е двойна – трайно по-висока инфлация и разрастващ се държавен дълг. Инвеститорите искат повече, за да държат книжа с падеж след трийсет години.

Защо чиповете паднаха първи

Nasdaq 100 загуби 1,7% във вторник, а разпродажбата тръгна от производителите на полупроводници. Това не е случайно съвпадение с движението на кривата.

Компаниите с най-дълъг хоризонт на печалбите са и най-чувствителни към дългосрочния сконтов процент. Всяка десета от процента нагоре реже най-много от оценките, чиято стойност е в 2030-те години.

Точно това е механизмът, който описахме при европейските капиталови разходи за изкуствен интелект. Проектите се разчитат при лихва, която вече не е тази от миналата година.

S&P 500 остава близо до рекорда си от 7 799 пункта, поставен на 14 август. Индексът обаче се държи от малка група имена, а ширината се влошава.

Протоколът тази вечер – какво търсим в него

Заседанието на 28–29 юли завърши с вот 9 срещу 3 за запазване на лихвата. Тримата несъгласни – Хамак, Кашкари и Логан – искаха повишение с 25 базисни точки веднага.

Това е първото тройно ястребово несъгласие от септември 2016 г. Затова протоколът има значение, което обикновено няма.

Важното не е тонът, а условните конструкции. Изразите „ако“, „освен ако“ и „при условие че“ показват при какви данни мнозинството би се преместило.

Второто, което следим, е броенето – „някои“, „неколцина“, „мнозина“, „повечето“. Тези думи са единственият начин да се преброят участниците без поименен вот.

Данните след заседанието обърнаха картината

Комитетът е заседавал, преди да излязат четири важни числа. Всяко от тях дърпа в посока изчакване, не повишение.

Заетостта извън селското стопанство падна с 23 000 при очаквания за плюс 83 000, а ревизиите надолу бяха 103 000. Инфлацията остана 3,4% при базова 2,5%.

Производствените цени бяха без месечна промяна, а продажбите на дребно се свиха с 0,6%. Оттам идва и спадът във вероятността за септемврийско повишение.

Затова протоколът описва свят, който вече не съществува. Полезното в него е реакционната функция, не оценката на нивата.

Какво значи това за инвеститора в България

Пряката връзка минава през еврото и през ЕЦБ. Пазарите дават около 79% вероятност депозитната лихва да се качи от 2,25% на 2,50% на 10 септември.

Ако дългият край в САЩ остане на тези нива, европейските дългосрочни доходности няма как да не го последват частично. Това вдига цената на новия ипотечен кредит със закъснение от няколко месеца.

Втората връзка е през оценките. Български инвеститор с индексен фонд върху американския пазар държи именно дългосрочните печалби, които поскъпващият дълъг край сконтира най-грубо.

Третата е през спестяванията. При до 3% по депозит в малките банки и 4,4% инфлация реалната възвръщаемост остава отрицателна, но разликата се свива.

Моят прочит – рискът е в дългия край, не в акциите

Разпродажбата при чиповете изглежда като новината, но тя е следствие. Първичното движение е при премията за срок, а тя се променя бавно и трайно.

Пазар, в който късият край очаква изчакване, а дългият иска компенсация за инфлация и дълг, не е пазар в паника. Той е пазар, който преоценява хоризонта.

За човек, който следи разминаването между Фед и ЕЦБ, тази вечер няма да даде отговор. Ще даде обаче речника, с който ще се чете следващият доклад за заетостта.

Следващата реперна точка е симпозиумът в Джаксън Хоул на 27–29 август, където новият председател Кевин Уорш говори за пръв път. Темата тази година е финансовите иновации и плащанията, което само по себе си е сигнал накъде гледа Фед.