Доходността на 10-г. ДЦК на 5,24% – S&P 500 загуби 0,77% преди PCE

Последна актуализация: 29.09.2026

Понеделникът на Уолстрийт показа, че пазарът не е свикнал с доходност над 5% по щатските ДЦК. Десетгодишната доходност стигна 5,24% – най-високо от 2007 г., а S&P 500 загуби 0,77% до 7 683,69 пункта, докато вероятността за ново повишение от Фед на 28 октомври се доближи до 70%.

Кривата на доходността – най-силно се движи късият край

Най-важният сигнал от понеделника не е самото ниво на десетгодишната доходност, а мястото по кривата, където движението е най-голямо. Според официалната крива на американското министерство на финансите двугодишната доходност се повиши с 11 базисни пункта – от 4,81% до 4,92%.

Петгодишната доходност отново е над 5% – на 5,06% след 4,98% в петък. Десетгодишната стигна 5,24% от 5,17%, а тридесетгодишната – 5,56% от 5,49%, което е най-високото ѝ ниво от 2004 г.

Когато доходността в късия край на кривата расте по-бързо, отколкото в дългия, пазарът обикновено преоценява бъдещите решения на централната банка, а не толкова фискалния риск. С други думи, движението се тълкува като ястребова преоценка на Фед, а не като паника около американския дълг.

Числата за Фед потвърждават тази картина. След повишението на 16 септември целевият лихвен коридор е 3,75–4,00%, а пазарът оценява вероятността за още една стъпка на 28 октомври на около 70% – от около две трети в понеделник сутринта.

Разликата спрямо края на миналата седмица е съществена. В анализа ни от 25 септември за доходността около 5% пазарът все още разчиташе на дипломатически пробив, който да охлади петрола и инфлационните очаквания.

Акциите заличиха петъчния ръст

Акциите реагираха на доходностите предвидимо. S&P 500 загуби 59,72 пункта, или 0,77%, до 7 683,69 и вече е с 1,48% под рекорда от 7 798,99 пункта, поставен на 13 август.

Nasdaq Composite, който е най-чувствителен към по-високите лихви заради големия дял на технологичните компании, падна с 0,92% до 26 820,38 пункта. Dow Jones отстъпи с 0,67% до 51 481,51, а Russell 2000 – с около 0,7% до 2 817,91 пункта.

Така индексите загубиха почти целия ръст от предходната сесия. В понеделнишкия ни преглед S&P 500 беше на 7 743,41 след седмичен ръст – ниво, което сега е с близо 60 пункта над последното затваряне.

Картината от началото на годината обаче остава положителна. От началото на годината S&P 500 е с около 12,2% нагоре, Nasdaq – с 15,4%, Dow – със 7,1%, а Russell 2000 – с 13,5%.

Отделни компании се движеха и по собствени новини. Boeing поевтиня с около 7%, след като регулаторът FAA съобщи, че няма да сертифицира 737 Max 10, докато не оцени нов софтуерен проблем, а Nvidia поскъпна с около 1,7% след обявена обратна изкупка за 150 млрд. USD.

Рано сутринта във вторник фючърсите сочеха по-слабо начало на следващата сесия – около −0,2% за S&P 500 и около −0,4% за Nasdaq-100. Това е ориентир, а не резултат, но показва, че натискът от доходностите не е изчезнал през нощта.

Връзката между лихвите и оценките на акциите не е нова тема. Както отбелязахме в материала за чиповете и това, което е заложено в цените, високите мултипликатори на технологичния сектор са най-уязвими, когато безрисковата доходност расте.

Кук даде неофициален ориентир преди PCE

В понеделник управителят във Фед Лиса Кук даде на пазара собствена оценка за инфлацията, преди официалните данни за PCE. По нейна оценка общата инфлация се е повишила с около 3,8% за 12-те месеца до август, а базисната – с около 3,4%.

Трябва да се подчертае, че това не е официалният показател. Ценовият индекс на личните потребителски разходи (PCE) за август излиза в сряда, 30 септември, в 15:30 ч. българско време, и едва тогава ще има потвърдени числа.

Кук очаква продължаващ натиск върху цените от изграждането на инфраструктура за изкуствен интелект и от прехвърлянето на по-скъпия петрол в други цени. Според нея броят и размерът на бъдещите стъпки ще зависят от данните – тя не е призовала изрично за повишение.

Общата инфлация от около 3,8% е почти двойно над целта от 2% на Фед. Именно тази разлика обяснява защо пазарът приема нова стъпка през октомври като по-вероятен сценарий, отколкото пауза.

Петролът и Ормуз – вторият източник на натиск

Доходностите не растат само заради вътрешната инфлация в САЩ. Brent затвори понеделника на 105,28 USD за барел, с 0,92% над петъчното ниво, след като през деня достигна около 107,70 USD.

Към сутринта във вторник Brent беше на 107,62 USD, или около 94,76 EUR за барел, с 2,22% над понеделнишкото затваряне. По-скъпата енергия подхранва инфлационните очаквания и оттам – очакванията за по-високи лихви.

Откъм дипломацията облекчение няма. Ирански представители не очакват сделка за отваряне на Ормузкия проток преди междинните избори в САЩ на 3 ноември, а разговорите в Ню Йорк донесоха малък напредък.

Медии като Axios и CNN съобщиха, позовавайки се на американски официални лица, че Вашингтон е готов да облекчи санкциите при реален ядрен напредък, но президентът Тръмп отрече да е предлагал подобно нещо. Посредници като Катар опитват да възстановят разговорите, но засега преговорите не напредват.

За европейския инвеститор има и валутен ефект. Еврото отслабна до около 1,1357 долара, близо до тримесечно дъно, което частично омекотява загубите от американски акции, изразени в евро.

Седмицата с три теста за пазара

Следващите дни събират три групи данни, които могат да потвърдят или да отслабят очакванията за октомврийско повишение. Тук разглеждаме само календара и предходните стойности, без прогнози за самите числа.

Първият тест са данните за свободните работни места JOLTS за август и доверието на потребителите на Conference Board, насрочени за вторник, 29 септември. Вторият е PCE в сряда, 30 септември, а третият – докладът за заетостта в петък, 2 октомври.

За заетостта базата е известна. През август извън селското стопанство бяха създадени 162 хил. работни места, а безработицата беше 4,1%.

Таблицата по-долу обобщава движението по кривата на щатските ДЦК в последната сесия. Промяната е за една сесия – от петък, 25 септември, до понеделник, 28 септември.

Логиката на седмицата е проста. Ако данните потвърдят картината на устойчива инфлация и стабилен пазар на труда, очакванията за Фед трудно ще се охладят, а доходностите остават основният ограничител за акциите.

Ако данните се окажат по-слаби, късият край на кривата е мястото, където реакцията вероятно ще е най-силна. И в двата случая движението на двугодишната доходност ще покаже по-ясно от индексите как пазарът тълкува новата информация.