Тръмп и Си без сделка – пазарът гледа доходността от 5,18%

Последна актуализация: 25.09.2026

Срещата между Доналд Тръмп и Си Цзинпин в Белия дом завърши със сърдечен тон, две панди и нито едно конкретно споразумение за мита, чипове или соя. Индексите на Уолстрийт почти не помръднаха, а истинското движение в четвъртък беше в облигациите, където 10-годишната доходност стигна 5,18%.

Срещата Тръмп–Си – сърдечен тон и нито едно споразумение

Пазарът чакаше срещата цяла седмица, а тя мина като събитие без новина. Двамата лидери разговаряха на четири очи около 90 минути, след което последва официална вечеря с ръководители от технологичния сектор.

Тръмп нарече срещата „страхотна“ и заяви, че двамата са постигнали „огромен напредък“. Той посочи Търговския съвет, създаден при посещението му в Пекин през май, като „невероятно успешен“ и спомена „нов пазарен достъп за американските фермери“ – без цифри и без подробности.

Нито за мита, нито за чипове, соя, Boeing или редкоземни елементи беше обявено конкретно споразумение. Единственото осезаемо обявление дойде от Си – две гигантски панди ще бъдат изпратени в САЩ.

Китайският лидер описа конкуренцията между двете страни като „надпревара, а не борба“. По информация на китайските държавни медии той е поискал от Вашингтон да се противопостави на независимостта на Тайван.

Важно е и какво срещата не промени. Търговското примирие до 10 януари 2027 г. беше обявено от министъра на финансите на САЩ Скот Бесънт още в сряда, а не в резултат от разговора в Белия дом.

В материала ни от деня на срещата описахме какво пазарите вече бяха заложили в цените – и четвъртъкът потвърди, че изненада не последва.

Индексите почти без промяна – S&P 500 на 7 704,13 пункта

Реакцията на акциите беше практически нулева. S&P 500 затвори на 7 704,13 пункта с понижение от 1,90 пункта, или 0,02%, а Nasdaq Composite отбеляза символичен ръст от 0,01% до 26 939,37 пункта.

Dow Jones беше по-слаб и загуби 161,61 пункта, или 0,31%, до 51 349,98 пункта. За индекса на сините чипове това е поредна губеща сесия, а по данни на CNBC Dow е на път към четвърта поредна губеща седмица.

Широкият пазар остава близо до върховете си. S&P 500 е около 1,2% под рекорда от 7 798,99 пункта, поставен на 13 август 2026 г.

След по-острия спад в сряда, който разгледахме в обзора ни на сесията от 23 септември, четвъртъкът изглежда като пауза. Дипломацията не даде на инвеститорите повод нито за разпродажба, нито за покупки.

Облигациите – истинската новина на четвъртъка

Докато индексите стояха на място, доходностите на американските ДЦК продължиха нагоре. По официалната крива на Министерството на финансите на САЩ 10-годишната доходност е 5,18% към 24 септември при 5,11% ден по-рано.

Вътре в деня пазарните котировки достигнаха около 5,2% – най-високото ниво от 2007 г. насам. 30-годишните книжа са около 5,5%, което е връх от 2004 г., а 5-годишните затвориха на 5,03% по кривата на Treasury.

Натискът идва от няколко посоки едновременно. Силните данни от флаш PMI в сряда бяха последвани от 197 хил. нови молби за помощ при безработица при очаквани 201 хил., което показва устойчив пазар на труда.

Представители на Фед също сигнализираха готовност за още затягане. Така пазарът получи едновременно силни данни и ястребов тон от централната банка.

Лихвата по федералните фондове е 3,75–4,00% след повишението от 16 септември. Пазарът оценява вероятността за ново повишение на заседанието на 27–28 октомври на около две трети – ястребов фон, който тежи повече от всяко изявление за търговия.

Доларът също отразява тази картина. EUR/USD е на 1,1384 в петък сутринта, а американската валута е близо до двумесечен връх.

Петролът между Ормуз и сетълмента от 106,60 USD

Вторият двигател на седмицата е петролът. Brent поскъпна с 3,4% до 106,60 USD за барел при сетълмента в четвъртък, но суровината затвори под сесийния си връх.

Причината е съобщение на Reuters, според което американски и ирански преговарящи в Ню Йорк обсъждат поетапен път – Иран да отвори Ормузкия проток, а САЩ да вдигнат икономическата блокада, с посредничеството на Катар. Според същите източници голямата пречка е, че никоя от страните не иска първа да се откаже от лоста си за натиск.

В петък сутринта Brent е на 105,39 USD, или около 92,58 EUR за барел, с 1,14% под сетълмента от четвъртък. Подобен поетапен подход вече беше договорен в меморандум от 17 юни, който бързо се разпадна, затова пазарът подхожда предпазливо към съобщенията.

За облигациите петролът има значение, защото поддържа инфлационните очаквания. Докато суровината остава над 100 USD, аргументите за още затягане от Фед не отслабват.

Доходност над 5% – какво означава за инвеститора в индексни фондове

Четвъртъкът очерта ясна картина за дългосрочния инвеститор. Дипломацията между Вашингтон и Пекин се оказа шум, а доходността на държавния дълг – сигналът, който движи оценките.

Когато 5-годишните щатски ДЦК носят над 5%, безрисковата алтернатива на акциите е най-силната от години. Това вдига летвата за очакваната доходност от акциите и оказва натиск върху оценките, особено при компаниите с високо съотношение цена/печалба.

Нищо от това не означава автоматичен спад на индексите. Както отбелязахме в анализа за S&P 500 около 7 650 пункта и новия му състав, индексът се задържа близо до рекордите си въпреки по-високите лихви.

Разликата е в съотношението между риск и възвръщаемост. При доходност на държавния дълг от около 5,2% рисковата премия при акциите се свива, а това прави пазара по-чувствителен към всяко разочарование от печалбите или данните.

За притежателите на глобални индексни фондове в евро има и валутен ефект. По-силният долар повишава стойността на американските активи, изразена в евро, но може да се обърне, ако очакванията за Фед се променят.

Какво предстои – PCE на 30 септември и Фед на 28 октомври

Календарът за петък включва поръчките за дълготрайни стоки за август (15:30 ч. българско време) и финалния индекс на потребителските настроения на Мичиганския университет за септември (17:00 ч.). В петък говорят и няколко представители на Фед, а американската сесия започва в 16:30 ч.

Най-важната публикация през следващата седмица е индексът на разходите за лично потребление (PCE) за август, който Бюрото за икономически анализ публикува в сряда, 30 септември, в 15:30 ч. Това е предпочитаният от Фед измерител на инфлацията и може да повлияе на очакванията за октомври.

Заседанието на Фед е на 27–28 октомври, а решението се обявява в сряда, 28 октомври, вечерта по българско време. ЕЦБ решава за лихвите ден по-късно, на 29 октомври.

Дотогава пазарът ще следи повече доходността на 10-годишните книжа, отколкото изявленията от Белия дом. Ако преговорите за Ормуз прераснат в споразумение, петролът може да облекчи част от натиска – но засега това са само разговори.