Полупроводници и умората от AI – защо TSMC срина чиповете

Последна актуализация: 19.07.2026

TSMC отчете рекордно тримесечие, но полупроводниковите акции се сринаха. В петък Nasdaq загуби 1,47%, повлечен от чиповете, а секторните индекси паднаха ден по-рано. Разказът за умората от AI се завръща – ето защо силните числа не спасиха книжата на сектора и защо разпродажбата има логика.

Защо рекорден отчет доведе до разпродажба

Парадоксът от миналата седмица е лесен за формулиране, но труден за смилане. TSMC – най-големият производител на чипове по поръчка в света – показа рекордни приходи и печалба, а въпреки това полупроводниковите акции поеха надолу. На 16 юли индексът SOX падна с около 3%, а борсово търгуваният фонд SMH – с около 4%. В петък Nasdaq затвори на 25 881,95 пункта, надолу с 1,47%.

Обяснението е в разминаването между резултати и очаквания. Когато една акция е поскъпнала с десетки проценти покрай разказа за изкуствения интелект, дори отличен отчет може да разочарова, ако не надхвърля вече надутите прогнози. Пазарът не търгува миналото, а следващите няколко тримесечия. По-подробен поглед върху първоначалната реакция след отчета на TSMC показва точно този модел.

TSMC – силните числа и скритият натиск върху маржа

Числата на TSMC са категорични. Приходите достигнаха около 40,2 млрд USD, ръст от 33,7% на годишна база, а нетната печалба стигна 22,36 млрд USD и скочи със 77,4% спрямо година по-рано. Брутният марж за тримесечието е 67,7%, оперативният – 60,3%, а нетният – 55,6%.

Проблемът е в прогнозата напред. Компанията вдигна капиталовите разходи за 2026 от 52–56 на 60–64 млрд USD, нов рекорд, оправдан с „изключително силно“ клиентско търсене. Същевременно разгонът на 2nm процеса сваля брутния марж с 3–4 процентни пункта, а задграничните фабрики в Аризона, Япония и Германия отнемат още 2–3 пункта в началото. Затова прогнозата за брутен марж от 65–67% за третото тримесечие разочарова институционалните инвеститори, които чакаха повече. Дебютният 2nm процес допринесе едва 3% от приходите от пластини, така че натискът върху маржа тепърва предстои.

ASML потвърждава, че търсенето е налице

Веригата на доставки разказва същата история. ASML – единственият производител на литографски машини с крайно ултравиолетова светлина – отчете нетни продажби от 9,3 млрд EUR и брутен марж 54%, като и двете надхвърлиха прогнозата. Нетната печалба стигна 2,9 млрд EUR. Марж от такъв порядък при производител на толкова сложни машини показва, че ценовата мощ на компанията остава непокътната въпреки предпазливостта на пазара.

По-важното е накъде гледа компанията. ASML вдигна прогнозата си за 2026 за втори път – продажби от 43 до 45 млрд EUR – и заяви, че поръчките за EUV машини за 2027 са почти запълнени. Ако търсенето на оборудване за чиповите фабрики беше на изчерпване, това нямаше как да се случи. Реакцията обаче остана хладна, защото компанията вече не публикува тримесечни поръчки и инвеститорите разчитат единствено на коментарите на ръководството, както показа и отчетът на ASML и азиатският срив ден по-рано.

Паметта и умората от AI

Истинският спусък за разпродажбата дойде от паметта. Появиха се съобщения, че SK Hynix забавя разширяването на HBM4 в полза на по-маржиналния DDR5, което пазарът изтълкува като знак за умерено темпо на търсенето за изкуствен интелект. Изборът в полза на DDR5 е показателен, защото HBM паметта захранва директно ускорителите за AI, докато DDR5 обслужва по-широкия сървърен пазар. Това наложи разказа за „умората от AI“ върху иначе силните резултати в сектора.

Тук се крие ключова логика. Компания за памет може да продаде с 30% повече чипове и пак да изкара по-малко пари, ако средните цени паднат с около 20% – исторически цената тежи повече от обема. Затова Micron отчете рекордни приходи и заяви, че производството на HBM памет е разпродадено напред във времето, но акцията все пак поевтиня. Ролята на HBM паметта в тази верига е централна – тя е тясното гърло на целия хардуер за изкуствен интелект и заедно с чиповете на NVIDIA определя темпото на цикъла.

Пазарната картина в петък

Разпродажбата се вижда ясно в основните индекси. S&P 500 регистрира трети пореден спад, а Nasdaq беше най-силно ударен именно от полупроводниците. Секторните нива от 16 юли остават най-точният измерител на настроението. Широчината на спада подсказва, че натискът не е изолиран в едно-две имена, а обхваща целия чипов комплекс. Точно затова секторните индекси, а не отделните акции, дават най-чистия сигнал за настроението.

Накъде след това – календарът за седмицата

Следващата седмица е пикова за отчетите за второто тримесечие и ще пренастрои настроението. Инвеститорите ще търсят потвърждение дали разходите за изкуствен интелект остават стабилни, или разказът за умората започва да се материализира в реалните числа.

В сряда, 22 юли, след затваряне се отчитат Alphabet и Tesla, а в четвъртък, 23 юли, идва ред на Intel. Най-големите технологични имена – Microsoft, Meta, Apple и Amazon – както и NVIDIA и AMD, пристигат в последната седмица на юли и началото на август, а не тази. В петък, 24 юли, се очакват предварителни PMI данни, които ще покажат в какво състояние е реалната икономика извън чиповете.