TSMC с рекорд, но вдигнатият капекс срина чиповете, 17 юли 2026

Последна актуализация: 17.07.2026

TSMC отчете най-силното тримесечие в историята си, но вдигнатият капекс за 2026 и предпазливостта за маржа задействаха глобална разпродажба при чиповете. В петък, 17 юли 2026, полупроводниковият сектор остава под натиск, а инвеститорите претеглят рекордните печалби срещу по-скъпия разгон на 2-нанометровата технология и охлаждащото се рали около изкуствения интелект.

TSMC постави рекорд, но пазарът гледа напред

Тайванският производител на чипове по поръчка отчете за второто тримесечие на 2026 приходи от около 40,2 млрд USD – ръст от 33,7% на годишна база и най-силният резултат в историята на компанията. Нетната печалба скочи до около 22,36 млрд USD, или 77,4% повече спрямо година по-рано, надминавайки очакваните от анализаторите около 19,74 млрд USD.

Брутният марж достигна 67,7%, а оперативният – 60,3%, докато платформата за високопроизводителни изчисления и изкуствен интелект формира около две трети от приходите. Само тя нарасна с 20% на тримесечна база, което подчертава колко силно търсенето на ускорители за центрове за данни дърпа целия бизнес нагоре. Числата потвърждават, че апетитът към чипове за изкуствен интелект остава ненаситен, но именно прогнозата напред, а не изминалото тримесечие, определи настроението на пазарите. На практика става дума за тримесечие, в което една-единствена компания печели повече, отколкото повечето публични технологични гиганти за цяла година, а въпреки това акцията ѝ повлече надолу останалите акции в сектора.

Капексът за 2026 – защо 60–64 млрд USD плашат

Заедно с отчета ръководството вдигна плана за капиталови разходи през 2026 до 60–64 млрд USD от предишните 52–56 млрд, а целта за ръст на приходите за годината остана над 40%. На теория по-високият капекс е сигнал за увереност в бъдещото търсене, но този път пазарът го възприе като заплаха за рентабилността в момент, в който инвеститорите вече бяха нервни.

Разбивката на инвестицията обяснява притеснението и показва накъде отиват парите.

• около 70–80% отиват за челни процеси, тоест разгона на N2 и следващите възли;
• около 10% за специални технологии;
• 10–20% за напреднало пакетиране и тестване, включително CoWoS, използвано в ускорителите за центрове за данни на NVIDIA.

Тежестта върху най-скъпите, челни процеси е причината мнозина да се съмняват дали рекордните обеми ще се превърнат веднага в по-висока печалба. Именно тази комбинация от повече капитал и по-нисък марж, а не самите резултати, подхрани разпродажбата в целия сектор.

Прогнозата за третото тримесечие – силни приходи, свит марж

Прогнозата на ръководството за третото тримесечие очертава приходи от 44,6–45,8 млрд USD – нов рекорд, който в средата на диапазона означава ръст от около 12% на тримесечна база и близо 37% на годишна. Проблемът за пазара обаче не е в оборота, а в маржа.

Брутният марж се очаква да се свие до 65–67% спрямо 67,7% през второто тримесечие, тъй като стръмният разгон на 2-нанометровата технология разводнява рентабилността. Самата N2 даде едва 3% от приходите от пластини през изминалото тримесечие, тоест основното разводняване тепърва предстои, а не е зад гърба на компанията.

По оценка на ръководството разгонът на 2nm ще свали брутния марж с около 3–4 процентни пункта през втората половина на 2026. Задграничните фабрики, включително заводът в Аризона, добавят допълнително разводняване от 2–3% в ранния етап, което може да се разшири до 3–4% в по-късните фази. За пазар, който залага на постоянно разширяващи се маржове, това е достатъчно, за да предизвика преоценка на очакванията.

Разпродажбата се разля от Азия към Уолстрийт

Разпродажбата тръгна от Азия още в четвъртък, 16 юли. В Сеул книжата на Samsung поевтиняха с 5,19%, а тези на SK Hynix – със 7,59%, при положение че двете компании тежат около половината от индекса Kospi.

Токийският Nikkei 225 изгуби 2,12% до 68 256,96 пункта, а в петък азиатските борси отвориха по-ниско. Натискът бързо се пренесе върху Уолстрийт, чиято четвъртъчна сесия проследихме в пазарния обзор от 16 юли, където полупроводниците тежат около 20% от S&P 500 и повлякоха широкия индекс надолу.

В самата сесия в САЩ спадовете при отделните акции бяха осезаеми.

• VanEck Semiconductor ETF (SMH) загуби около 4%, а Филаделфийският SOX – около 3%;
• Arm и Micron поевтиняха с над 5%, а Broadcom – с около 5%;
• AMD отстъпи 3,6%, а NVIDIA – 2,3%.

Освен вдигнатия капекс на TSMC, апетитът за риск бе допълнително свит от ескалацията между САЩ и Иран, която удари и други рискови активи, включително криптовалутите, проследени в крипто обзора от 16 юли. Nasdaq Composite затвори на 25 881,95 пункта, или 1,47% надолу, а S&P 500 отстъпи до 7 533,77.

Аналитиците вдигат цели, но липсва положителната изненада

Реакцията на анализаторите остана конструктивна въпреки разпродажбата. Susquehanna повиши целевата си стойност за акцията до 600 USD от 575, запазвайки позитивния рейтинг, а Bank of America вдигна своята до 590 USD от 490, потвърждавайки положителната си препоръка.

Общото послание е, че посоката остава положителна, но липсва положителната изненада, която да рестартира широкото рали около изкуствения интелект след няколко тежки седмици за сектора. Отчетът беше добър, ала не достатъчно, за да обърне краткосрочното настроение, особено на фона на цикъла на повишения на Федералния резерв и по-високите доходности по американските ДЦК. За да се възобнови ралито, пазарът очевидно се нуждае не просто от рекорд, а от ускорение над и без това високите очаквания, а точно то отсъства при свиващия се марж.

Фундаментът остава силен въпреки корекцията

Въпреки корекцията в цените фундаментът на бранша остава солиден. Анкета на KPMG и Global Semiconductor Alliance сред 151 ръководители показва, че 93% очакват по-високи приходи в сектора през 2026, а около три четвърти посочват изкуствения интелект за главен двигател.

Контекстът се допълва и от ASML, която отчете в сряда, 15 юли, нетни продажби от 9,3 млрд EUR и прогноза за 2026 от 43–45 млрд EUR, както подробно разгледахме в обзора за ASML и спада на азиатските борси. Заедно двата отчета очертават сектор с рекордни обеми, но и с нарастващи разходи, които притискат маржовете и правят инвеститорите по-чувствителни към всяка дума за рентабилността.