Биткойн върна водачеството – защо Fed е рискът за септември

Последна актуализация: 01.09.2026

Биткойн стои на 67 284 евро, а Етериум – на 2 100,68 евро, и разликата между двата вече не е в нивата, а в посоката. За последната седмица Биткойн е нагоре с 0,9%, докато Етериум е надолу с 0,6%, доминацията е около 59,6%, а съотношението ETH/BTC се сви до 0,0312.

Водачеството се върна при Биткойн

Ротацията между двата актива обикновено се вижда най-чисто в съотношението ETH/BTC. То се сви от 0,0315 до 0,0312 – малко като абсолютна стойност, но недвусмислено като посока.

Седмичната картина потвърждава същото. Биткойн е нагоре с 0,9%, Етериум – надолу с 0,6%, при иначе почти неподвижни абсолютни нива.

Това е класическото поведение на пазар, който намалява риска, без да излиза от него. Капиталът не бяга от криптовалутите, а се мести към най-ликвидната от тях.

Само преди седмица картината беше обратната, както отбелязахме в анализа за седмичния скок на Етериум. Скоростта на смяната е част от самата картина.

Кой е маржиналният купувач

Въпросът кой купува последната монета обяснява повече от всяка графика. През август отговорът беше сравнително ясен – борсово търгуваните фондове.

Нетните входящи потоци в американските спот фондове за Биткойн надхвърлиха 3 милиарда долара за месеца, което ги прави най-силния месец на годината. Фондовете за Етериум също привлякоха значителен капитал, но в порядък, който не променя съотношението между двата актива.

Разликата е важна, защото институционалният поток е бавен и последователен, а не импулсивен. Той поддържа нивата, но рядко създава резки движения.

Дребният инвеститор в момента не е двигателят. Обемите по спот борсите остават умерени, а основното движение идва от продукти, които купуват по разписание, а не по настроение.

Обратната страна е, че такъв купувач се изтегля също толкова методично. Когато алтернативната доходност се повиши, разпределението към активите без доход се преразглежда на тримесечие, а не на ден.

Защо по-ястребовият Fed е основният риск

Криптовалутите нямат парични потоци, което ги прави особено чувствителни към цената на безрисковите пари. Когато тя се качва, изискваната доходност от всичко останало също се качва.

Точно това се случва в момента. Заложената вероятност за повишение на лихвите на заседанието на 15–16 септември премина 65%, а двугодишната доходност на щатските ДЦК е 4,32%.

Сравнението е директно и неудобно. Стейкингът в мрежата на Етериум носи между 2,5% и 3,1% годишно – под доходността на двугодишните щатски ДЦК, при несравнимо по-висок риск.

За Биткойн сметката е още по-проста, защото той не носи никаква доходност. Единственият му аргумент е ценовото очакване, а то се дисконтира със същата качваща се лихва.

Механизмът е идентичен с този, който описахме за акциите в анализа за S&P 500 в най-слабия сезонен месец. Разликата е, че криптовалутите нямат печалби, които да смекчат удара.

Какво променя валутният курс за българския инвеститор

Котировките, които всички гледат, са в долари, а разходите на българското домакинство са в евро. При курс EUR/USD 1,1608 разликата между двете измервания не е козметична.

Биткойн на 77 968 долара се равнява на 67 284 евро. Когато доларът поскъпва, нивото в евро расте дори при непроменена доларова котировка – точно това се случи след речта в Джаксън Хоул, когато доларът добави 0,4%.

Ефектът работи и в обратната посока. По-ястребовата политика на Fed държи долара силен и така частично смекчава евентуален спад в евро, но само докато доларовата цена не тръгне надолу по-бързо от валутния ефект.

Какво следим до средата на месеца

Първият индикатор е доминацията. Ако тя продължи да расте над 59,6%, това е сигнал за продължаващо намаляване на риска в рамките на класа.

Вторият са потоците към фондовете. Прекъсване на серията от входящи потоци би махнало основния купувач точно преди най-натоварената част от календара.

Третият е реакцията след данните за заетостта в САЩ на 4 септември. Те са единственото събитие преди заседанието, което може осезаемо да промени заложената вероятност.

Четвъртият е валутният курс. За инвеститор, който мери в евро, движението на EUR/USD може да тежи колкото самата котировка.

Позиционирането преди речта на Кевин Уорш разгледахме в анализа за потоците към фондовете, а вчерашната картина на водачеството – в прегледа на двата актива. И в двата случая изводът беше един и същ: посоката на криптовалутите тази есен се определя в централната банка, не в мрежата.