Динамичен, балансиран или консервативен – втората пенсия

Последна актуализация: 25.08.2026

От 1 септември до 30 ноември всеки осигурен във втория стълб може да избере как да се управляват парите му. Изборът е между три подфонда с различни тавани за акции – 90%, 55% и 25% – и влиза в сила от 1 януари 2027 г.

Какво точно се избира

До момента всички средства във втория стълб се управляваха по един и същ инвестиционен режим независимо от възрастта на осигурения. Реформата разделя този режим на три отделни направления.

Динамичният подфонд позволява до 90% от активите да бъдат в акции. Балансираният задържа около сегашния режим с таван 55%, а консервативният ограничава дела до 25%.

Логиката е позната от пенсионните системи в останалата част от Европа. Колкото по-далеч е пенсионирането, толкова по-голяма част от портфейла може да поеме краткосрочни колебания.

Консервативният подфонд е задължителен три години преди навършване на пенсионна възраст. Това е единственото място, където изборът се отнема.

Мълчанието също е избор

Ако до 30 ноември не бъде подадено заявление, разпределението се извършва автоматично по възраст. Това е удобно, но не е неутрално решение.

Автоматичното разпределение работи с една променлива – годините до пенсиониране. То не знае нищо за останалите спестявания, за доходите или за поетите задължения.

Двама души на една и съща възраст могат да имат напълно различен профил. Единият има ипотека и никакъв друг резерв, другият – собствено жилище и допълнителни инвестиции.

Разгледахме основните параметри на реформата в анализа за избора на подфонд от 1 септември. Разликата сега е, че прозорецът вече е на дни разстояние.

Какво означава таван от 90% на практика

Таванът не е задължение, а горна граница. Управляващото дружество може да държи и по-малък дял акции в динамичния подфонд.

Практическата разлика между 90% и 25% се вижда най-ясно в поведението при спад на пазарите. Портфейл с 90% акции в лоша година губи в пъти повече от портфейл с 25%.

Обратното също е вярно и има значение за дълъг период. При хоризонт от двайсет или трийсет години по-високият дял акции исторически носи по-висока натрупана стойност именно защото има време да компенсира слабите години.

Механиката на този тип разпределение е същата, която стои зад индексните фондове. Описали сме я подробно в материала за ETF фондовете.

Кое остава непроменено

Реформата променя начина на управление, но не и структурата на осигуряването. Вноската, работодателската част и правото на избор на дружество остават същите.

От 1 януари 2027 г. се разширява и списъкът с допустими инструменти. Към него се добавят инфраструктурни облигации и акции на дружества от сектора, търгувани на регулирани пазари.

Право на избор имат осигурените, родени след 31 декември 1959 г. Това е същата група, която подлежи на задължително допълнително пенсионно осигуряване.

За справка по натрупаните средства работи личната осигурителна сметка. Разгледахме достъпа до нея в анализа за обезщетенията и личната сметка в НОИ.

Какъв е реалният залог

Разликата между трите подфонда изглежда техническа, но се натрупва десетилетия наред. Един процентен пункт разлика в средногодишната доходност за трийсет години променя крайната сума с около трийсет процента.

При средна брутна заплата от 1 444 EUR за второто тримесечие вноската във втория стълб е съществена сума на годишна база. Разгледахме динамиката на доходите в анализа за средната заплата от 1 444 евро.

Върху всичко това стои инфлацията от 4,5% годишно. Именно тя е причината консервативният подфонд да не е автоматично по-безопасният избор за някой с двайсет години до пенсия.

Нашият прочит е, че основният риск при тази реформа не е инвестиционен, а поведенчески. Най-вероятният изход е мнозинството да не подаде заявление и да получи разпределение, направено по единствения показател, който системата вижда.