Tesla и Alphabet след отчетите – приходите бият, маржовете тежат

Последна актуализация: 23.07.2026

Двата най-очаквани отчета за седмицата вече са факт. Tesla и Alphabet представиха резултатите си за второто тримесечие след затварянето на Уолстрийт във вторник, 22 юли.

Приходите и на двете компании надминаха очакванията, но реакцията на инвеститорите беше сдържана – и в двата случая акциите поевтиняха в следборсовата търговия.

Tesla – рекордни доставки, но печалбата се сви

Приходите на Tesla достигнаха 28,24 млрд USD през второто тримесечие – ръст от 26% спрямо година по-рано и над консенсусната прогноза на анализаторите от около 25,7 млрд USD. Двигателят бяха рекордните 480 126 доставени автомобила, за които писахме в прегледа ни преди отчета на Tesla.

Точно както предупреждаваше пазарът обаче, решаващи се оказаха маржовете. Коригираната печалба от 0,33 USD на акция остана далеч под очакваните 0,50–0,52 USD, а нетната печалба по GAAP се сви с 5% до 1,11 млрд USD.

Автомобилният сегмент донесе 20,52 млрд USD, а енергийният бизнес добави 3,14 млрд USD при внедрени 13,5 GWh системи за съхранение. Акцията реагира със спад от близо 3% в следборсовата търговия.

Свободният паричен поток остава под натиск заради капиталови разходи от порядъка на 6,7 млрд USD за тримесечието. Ръководството потвърди, че разширяването на robotaxi услугата и проектите в изкуствения интелект остават приоритет пред краткосрочната рентабилност.

За акционерите равносметката е двойствена. Компанията отново расте по обем след две години на стагнация в доставките, но всяко следващо тримесечие ще се оценява по това дали маржовете могат да спрат да се свиват.

Alphabet – облакът поема щафетата

Alphabet отчете приходи от 119,8 млрд USD – ръст от 24% на годишна база и над очакванията на анализаторите от около 116,9 млрд USD. Най-силното звено отново беше Google Cloud, който нарасна с 82% до 24,8 млрд USD.

Оперативната печалба на облачния бизнес достигна 8,8 млрд USD – повече от трикратен ръст спрямо 2,8 млрд USD преди година. Търсачката добави 63,3 млрд USD при ръст от 17%, а рекламите в YouTube донесоха 11,06 млрд USD.

Резултатите потвърдиха сценария, който очертахме в анализа ни преди отчета на Alphabet – рекламата остава стабилна, а AI търсенето превръща облака в основен двигател на растежа.

Реакцията на пазара обаче показа колко високо е вдигната летвата. Въпреки ръста от 24% акцията на Alphabet поевтиня след отчета, тъй като фокусът се измести изцяло към разходната част на баланса.

Защо акциите паднаха – маржове и капекс

При Tesla причината е ясна – компанията продава рекордно много автомобили, но на по-ниски цени и с по-тънки маржове. Инвестициите в изкуствен интелект и robotaxi програмата допълнително натоварват паричния поток.

При Alphabet проблемът е друг – мащабът на разходите. Капиталовите разходи само за тримесечието достигнаха 44,9 млрд USD, а прогнозата на ръководството за цялата 2026 г. беше вдигната към 205 млрд USD.

Инвеститорите вече седмици наред си задават въпроса дали AI инвестициите ще се изплатят – тема, която разгледахме подробно в материала за теста за AI капекса през отчетния сезон. Отчетът на Alphabet дава двусмислен отговор – облакът расте бурно, но сметката също.

Сравнението между двете компании е показателно за целия отчетен сезон. Пазарът вече не възнаграждава ръст на приходите сам по себе си – иска доказателства, че огромните AI разходи се превръщат в печалба.

Alphabet поне може да покаже облачен бизнес с трикратно по-висока оперативна печалба. При Tesla връзката между инвестициите и възвръщаемостта остава по-скоро обещание, обвързано с автономното шофиране.

Какво следва – ЕЦБ днес и Фед следващата седмица

Отчетният сезон продължава, но фокусът днес се измества към Франкфурт. ЕЦБ обявява лихвеното си решение следобед, като пазарът клони към увеличение от 2,15% към 2,40%.

Следващата седмица идва и заседанието на Фед на 28–29 юли. Комбинацията от смесени отчети и централни банки в режим на затягане държи волатилността висока в разгара на лятото.

За европейските инвеститори денят носи двоен риск – лихвено решение и продължаващ отчетен сезон отвъд океана. При изненадващо остър тон от Франкфурт лятната волатилност може да се засили допълнително.